少吃糖，不代表不吃糖
糖作为战略储备物资，核心在于其民生必需性与产业链传导性。糖既是基础食品原料，又深度绑定饮料、烘焙等万亿级下游产业，价格波动直接影响CPI与通胀预期；同时甘蔗、甜菜种植与粮食存在耕地竞争，战时或灾年可转产粮食。此外，糖料作物不耐储存、榨季集中，天然需要国家储备平抑季节性波动。
各国储备量方面，中国国储糖常年维持在500-600万吨（约满足4个月消费），是全球最大官方储备之一；美国通过关税配额管理市场，无明确战略储备数字，但商业库存约200万吨；欧盟实行市场化改革后储备机制弱化；俄罗斯、日本等国储备量公开数据有限，通常以3-6个月消费量为安全线。
价格形成机制遵循"国际定价+国内调控"双轨制。国际糖价以ICE原糖期货（纽约/伦敦）为基准，巴西、印度产量及原油价格（乙醇替代效应）是核心变量。国内糖价实行"市场定价+二次结算"：制糖企业按市场价销售，但甘蔗收购实行"底价+糖价联动"保护机制，当糖价高于挂钩价时返还蔗农差价。波动规律呈现三年周期（甘蔗宿根性导致产量波动）叠加进口配额约束（194.5万吨配额内低关税，配额外50%高关税形成价格天花板）。
国内上市糖企呈现"一超三强"格局：
1. 中粮糖业（600737）：全产业链龙头，拥有13家糖厂+2家精炼厂，年经营量超300万吨，掌控进口主渠道，2024年营收325亿元，净利润17.4亿元。核心优势在于央企资源+港口炼糖能力。
2. 南宁糖业/广农糖业（000911）：广西地方国企，年产机制糖约40万吨，拥有4.5万吨/日榨蔗能力。优势在于产地深耕（广西占全国产量66%），但负债率高达95%，盈利依赖政府补贴。
3. 粤桂股份（000833）：糖硫双主业，年产糖约10万吨，2024年营收28亿元。优势在于循环经济（糖蜜制酒精、蔗渣造纸），但糖业务占比已降至35%。
4. 华资实业（600191）：甜菜糖代表，年产糖约5万吨，是A股唯一甜菜制糖标的，成本优势显著（机械化率高）。
行业整体呈现高成本、低毛利特征，制糖成本约4500-5000元/吨，而进口糖到岸价常低于国产糖，导致企业依赖进口配额盈利。当前国内糖业正处于产业整合期，政策推动"双高"基地建设以提升国际竞争力。