冲突背景下大洋生物所受影响

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Giove
 · 北京  

2025年6月中旬,以色列与伊朗局势骤然升级,双方互有导弹袭击和空袭行动,导致地区安全形势紧张。伊朗方面向以色列多地发射弹道导弹进行报复,其中包括瞄准以色列南部和中部地区的重要基础设施目标。
辉宝(Phibro)公司位于以色列的工厂座落在南部港口城市阿什凯隆(Ashkelon),该市历来是反以色列武装袭击的重点目标。据报道,本轮冲突中,阿什凯隆地区的能源设施遭到破坏,现场视频显示了爆炸和火灾,对当地基础设施和工业生产造成冲击。因此,辉宝在阿什凯隆的工厂运营受到严重干扰,其主要产品的生产被迫中断,是较大概率的事件。这一工厂是辉宝生产盐酸氨丙啉(Amprolium hydrochloride,一种重要兽用抗球虫药)的基地,占据全球该产品产能约一半。冲突导致工厂停产,意味着全球约50%的盐酸氨丙啉供应即时受到影响。此外,由于安全风险上升,物流运输也面临挑战:全球航运巨头马士基已宣布暂停旗下船只挂靠以色列港口(如海法港),反映出地区冲突对以色列出口物流带来的干扰。综上,近期以伊冲突直接冲击了辉宝以色列工厂的正常运营,造成生产停滞和供应链中断的局面。
盐酸氨丙啉是一种高效的抗球虫药物,主要用于家禽、牛羊等畜禽预防和治疗球虫病。得益于疗效显著、毒性低、残留少、性价比高等优点,它被许多国家作为首选的禽畜抗球虫药物,全球需求每年约1,200~1,500吨。在供给端,全球盐酸氨丙啉市场呈双寡头垄断格局。美国辉宝公司和中国大洋生物是该产品的两大主要供应商,二者合计占据90%以上的市场份额

辉宝产能受限对大洋生物的潜在影响

此次冲突导致辉宝在以色列的生产停滞,相当于全球一半产能暂时消失,这对市场供给产生明显冲击。作为全球唯二的主要供应商,大洋生物有望在这一情况下迅速填补部分供给缺口。当前大洋生物拥有约600吨/年的产能,并且2024年产量已达到614吨、销量643吨(主要靠出口欧美市场)。虽然公司现有产能接近饱和,但在辉宝停产导致的订单转移下,大洋生物可以通过以下方式受益

承接新增订单:辉宝的客户别无他选,只能转向大洋生物等其他供应渠道。目前已经有部分原辉宝客户开始采购大洋生物的产品。大洋生物凭借FDA认证和在欧美市场的销售网络,能较快满足这些紧急需求。尽管产能有限,但公司可通过优化库存、调配优先出口等方式,尽量承接更多订单。

产品价格上涨:突发的供应短缺将推高盐酸氨丙啉价格。国内市场报价已迅速攀升,截至6月18日盐酸氨丙啉报价达到约322元/公斤(合32.2万元/吨),较此前价格水平大幅上涨,业内预期后续价格上涨已几成定局。对大洋生物而言,即使短期内无法大幅增加产量,价格上涨也将直接增厚公司利润率和营收。

市场份额提升:辉宝停产期间,大洋生物事实上成为全球唯一正常运转的大型供应商。这将极大提升其在市场和客户心中的地位,有助于争取长期客户关系。若冲突持续时间较长,不排除市场份额发生永久性转移的可能,即部分客户即使冲突结束也继续留在大洋生物的供应体系中。

产能扩张规划大洋生物此前已启动年产800吨盐酸氨丙啉搬迁扩建项目,预计2026年中建成投产。在辉宝产能受限的背景下,这一扩产项目对于填补全球供应缺口更显关键。若市场需求迫切,公司可能加快项目实施进度。中期来看,大洋生物有望借助新增产能彻底确立全球主导地位。

总体而言,辉宝产能受限使大洋生物处于供给紧张中的有利位置。公司短期内将享受销量增加(承接转单)和售价上涨的双重利好,有望带来业绩提升和全球市场占有率的提高。从中长期看,大洋生物扩产上线后更能巩固其市场份额。不过也需注意公司现有产能有限的约束,完全填补全球缺口仍有难度,供需偏紧的局面在短期内难以彻底缓解。

大洋生物的市场表现与业绩影响

假设:
销量维持不变:614 吨(=614,000 公斤)
售价提升15%:从 290 元 → 333.5 元/公斤
毛利率保守估计为 40%(历史区间35%-45%)

业绩增幅测算:
基础涨价情况下,归母净利润1.24亿元,同比+6.9%;
若略扩产100吨(2026产能提前释放),归母净利润1.34亿元,同比+15.5%。
一旦进入寡头垄断状态,毛利率和估值体系将面临重构,毛利率可能提升至50%以上,PE将从15-20倍跃升至30-40倍,股价上涨空间将达到40%-135%。