乐歌股份下半年投资亮点

在当前复杂多变的市场环境下，乐歌股份展现出了独特的发展潜力和投资价值。作为一家在智能家居和跨境电商物流领域深度布局的企业，乐歌股份凭借其前瞻性的战略眼光、强大的技术实力和不断创新的精神，在行业内脱颖而出。下半年，乐歌股份有望在多个关键领域迎来新的突破和增长，为投资者带来丰厚的回报。
海外仓业务：规模与效益双升
政策驱动需求爆发
自2025年5月2日美国取消800美元以下包裹的免税政策（T86清关模式终止）以来，跨境电商行业格局发生了重大变化。直邮模式成本激增，单件包裹关税成本增加25 - 50美元，成本暴增70%以上 。这一政策变动使得依赖直邮的跨境电商纷纷转向海外仓模式。乐歌股份作为A股海外仓布局最深的企业之一，凭借“批量清关+本地配送”模式，将关税税率从直邮的30% - 50%降至3% - 5%，单件税费节省超70%，成本优势显著。同时，从美国仓库发货可将配送时间缩短5 - 7天，客户留存率提升22%，在时效和服务质量上也具有明显优势。这一政策红利预计将持续推动海外仓业务需求增长，乐歌股份有望借此东风进一步扩大市场份额。
规模扩张与成本优化
乐歌股份在美国已布局21个自营海外仓，总面积达66.21万平米，并储备了7200亩工业用地（可扩建150万平米），覆盖洛杉矶、纽约等核心港口区域。其自建仓土地成本仅为市场价的1/3，且行业租金预计2025年上涨12%，乐歌通过存量土地有效锁定了成本。2025年下半年，随着新仓的逐步投入使用和运营效率的提升，仓库利用率有望进一步提高。新建仓利用率已从50% - 60%提升至90%以上，仓储收入预计增长30%。此外，乐歌与FedEx达成全球TOP 100客户协议，尾程配送成本降低15%，进一步优化了成本结构，提升了盈利能力。
长期增长空间广阔
美国海外仓市场规模预计2026年突破200亿美元，乐歌凭借先发优势和不断完善的服务体系，有望占据15%份额（对应收入30亿美元）。同时，乐歌是A股唯一整合“自有品牌+海外仓+B2B平台”的企业，其B2B平台4supply.com链接2000 +工厂与跨境卖家，日均订单突破1.2万单。随着平台生态的不断完善，未来3年内若吸引10万卖家入驻，年利润可达18亿元，海外仓业务与平台业务的协同效应将为乐歌股份带来长期稳定的增长动力。
智能家居业务：创新与市场拓展并进
产品创新驱动增长
乐歌股份基于人体工学技术，围绕办公、家居两大场景，推出了显示器支架、升降桌、智能健身车等多品类产品。在AI技术重构工作方式的浪潮下，远程办公与混合办公模式常态化，符合人体工学的智慧工作站从可选消费品变为必需品，驱动行业持续扩容。乐歌作为国内人体工学领域唯一的国家制造业单项冠军示范企业，不断加大研发投入，推动产品智能化升级和健康功能融合。例如，其新品人体工学椅、电动沙发等新产品逐渐起量，占比超过10%，有效带动了营收增长。同时，产品的智能化升级也有助于提升客单价与毛利率，增强市场竞争力。
市场拓展成效显著
公司在巩固现有市场份额的基础上，积极拓展国内外市场。在国内，乐歌双十一实现开门红，京东、天猫等电商品牌升降桌品类排行榜占第一，且市占率有所提升，受益于国补政策和今年双十一战线拉长，预计整体销售同比增长。在国际市场，乐歌旗下自主品牌（如FlexiSpot）在中美贸易环境改善的背景下，出海阻力减小。贸易谈判成功带来的整体氛围改善，以及更公平透明的市场准入预期，为乐歌品牌在美国及全球市场的拓展扫除了关键障碍。叠加成本下降带来的价格优势或营销资源增加，乐歌有望加速品牌建设，抢占更大市场份额，提升品牌溢价能力和长期竞争力。
财务状况与估值优势
营收增长强劲
2025年第一季度，乐歌股份实现营业收入15.44亿元，同比增长37.69%，显示出营收的强劲增长态势。尽管归母净利润5176.63万元，同比减少35.17%，但这主要是由于新仓爬坡期成本较高以及部分一次性因素影响。随着海外仓规模效应逐渐显现和智能家居业务的稳定增长，公司盈利能力有望逐步提升。预计2025年全年营收将保持较高增速，为净利润的增长奠定坚实基础。
估值极具吸引力
乐歌股份总市值徘徊在50亿元左右，滚动市盈率远低于家用轻工行业平均市盈率。如7月25日其市盈率为14.74倍，而行业平均为28.86倍，这一估值差提供了充足的安全边际与上行空间。随着公司业务的快速发展和市场对其价值的逐步认可，估值修复空间巨大。若按照行业平均市盈率或可比公司估值水平进行估值，乐歌股份的市值有望实现大幅增长。
风险提示
自建仓回报周期风险
乐歌自建仓投资回报周期约10年（含1.5年建设期），在短期内需要持续投入大量资金，可能导致现金流压力较大。若新仓建设进度不及预期或运营效率未能达到目标，将影响公司的短期财务表现和盈利预期。
地缘政治与贸易政策风险
尽管当前中美贸易环境有所改善，但地缘政治风险仍然存在，如中美关系恶化等可能冲击公司海外业务资产价值和市场份额。此外，贸易政策的不确定性，如关税调整、贸易壁垒增加等，也可能对公司的跨境电商物流和智能家居出口业务产生不利影响 。
市场竞争加剧风险
随着海外仓和智能家居市场的快速发展，越来越多的企业进入这两个领域，市场竞争日益激烈。若乐歌股份不能持续保持技术创新和服务优势，可能面临市场份额被挤压、价格竞争加剧等风险，从而影响公司的盈利能力和市场地位。
总体而言，乐歌股份下半年在海外仓业务和智能家居业务的双重驱动下，具有显著的投资亮点和增长潜力。尽管存在一定风险，但公司通过合理的战略布局、持续的创新投入和有效的成本控制，有能力应对各种挑战，实现业绩的快速增长和价值的提升。对于长期投资者而言，乐歌股份不失为一个具有吸引力的投资标的。