$行云科技(SZ300209)$ #行云科技。最具弹性的转型标的，短期3倍空间
#36亿大单切入服务器租赁。公司公告签订《服务器租赁协议》，租赁协议合计含税总金额预计占公司计总资产 280%以上，即不低于36亿人民币，正式切入服务器租赁领域。公司配备行业领军型核心技术与项目管理团队，可全面支撑项目全周期交付与运维，同时配套不超过100亿授信支撑后续业务发展。
#超前布局微通道液冷与ASIC芯片。布局相变+MLCP（微通道） 液冷技术，相变吸热效能为普通液冷的7倍，已取得多项专利，产品近期将上线。公司自研ASIC将行业应用哈希（向量）写入芯片，针对特定行业优化，效能可达英伟达B300的1.3-1.4倍，流片基于与三星、台积电的合作；
行云集团跨境资源优秀，首批客户或为海外客户，长期硬件将成公司第二增长曲线。
#ASIC芯片在垂直领域优于B300。公司自研ASIC将行业应用哈希（向量）写入芯片，针对特定行业优化，效能可达英伟达B300的1.3-1.4倍；流片基于与三星、台积电的合作，在3-6纳米之间。
#短期空间测算：
①百亿资金支撑短期期翻倍空间：我们初步测算行云科技资金储备120亿，可支撑采购4,500台8卡 H100服务器及配套（目前整体是异构，以H100测算回报），目前阿里云H100 8卡租赁价格8万/月,保守假设出租率85%，营收36.72亿。
增厚净利润=营收【36.72亿】-成本【电费（1.92亿）+折旧（17.8亿）+运维费用（4.95亿）=24.67亿】=12.05亿
租赁业务估值给20x PE：12*20 =240e。
②液冷&ASIC期权+主业：目前市场市值最小液冷&ASIC公司均已超百亿，公司超前布局微通道，海外客户储备，整体给30e，另外主业账上仍有近10亿现金+0.3亿利润，给20e，合计50e。
目标市值：租赁业务240e+液冷/ASIC 30e+主业价值20e=290e，当前市值94亿，三倍空间。