金银铂的估值逻辑，过去的历史将在当下重新演绎

先上结论，黄金市值可以表达为黄金投资意愿比率k与全球广义货币总量M2的乘积，即黄金市值P=k*M2，黄金与M2强相关，利率只影响投资意愿比率k。白银和铂亦可以用此公示表达和理解，铂的上涨潜力最为巨大，价格很可能超越黄金，目前刚刚启动而非高潮。

一、传统理论在解释黄金价格逻辑时，通常将其视作通胀对冲工具或实际利率的负相关指标。在旧有的定价框架内，市场普遍认为，当美元实际收益率下降或通胀预期升温时，黄金作为不生息资产的吸引力才会凸显。

二、然而，本轮黄金的强劲上涨彻底打破了其与利率的传统挂钩关系。回顾新冠疫情期间，尽管全球利率处于历史极低水平，黄金虽有表现但并未如此刻般势不可挡。反观当下，美元利率正处于近二十年来的高位区间，在如此高昂的持仓成本下，黄金价格依然屡创新高，这足以证明支撑金价的核心逻辑已经发生了根本性偏移。

三、若从货币总量角度审视，黄金市值可以表达为黄金投资意愿比率k与全球广义货币总