【显微镜下的转债】华阳转债和华阳国际价值分析

$华阳国际(SZ002949)$ $华阳转债(SZ128125)$

一、条款分析

1、剩余年限为1.22年，时间比较短，但是也没有短到完全没有期权价值，公司还有办法和时间解决转债的；

2、评级AA-；

3、债券余额4亿元；

4、YTM接近正负0；

5、溢价率50%+；

6、下修过一次，从23元下修到18元，下修时间是2025年3月18日，2025年4月25日未下修，但是未来仍然有下修的预期；不然无法解决转股问题，公司应该还是不太想还钱的。

7、未转股比率99%。

8、130%、 85%和70%都是标准条款，没有什么特别的。但是有下修净资产限制，目前PB1.85，还有点空间，但是一直跌就不好说了。

二、行业情况

建筑施工行业为投资驱动行业，受房地产低迷拖累和基建投资需求放缓双重影响，建筑行业逐步迈入中低速增长区间，中长期来看，房地产行业仍处于筑底调整阶段，行业景气度较低，对建筑需求形成拖累。不用看很多数据，就