#缘富读投资案例# 彼得林奇在战胜华尔街里面提到了一个CMS能源公司的投资案例。
感到奇怪，美国的公用事业监管机构会这样的操作：开始支持新建核电站，等到所有者投入了全部资金，监管当局又撤销这些核电项目，并坐视公用事业公司惨遭失败。
这样电站的投资者就被迫勾销投入的巨额资产来抵消没有获得运营许可的核电站的建造成本。也就是把这项投入全部计提了减值损失。
而且这个监管机构的监管，还要看新任命的成员是不是温和，是不是友善？如果不是极端的不友善，是温和的不友善，都是一个大的改善。
这是什么样的监管政策呀！这种监管政策下，怎么来决定投融资的一致性呢？
彼特林奇在研究这个CMS公司的时候，就是把它作为困境反转，情况坏的不能再坏了的这种情况。当时华尔街预测的那样，CMS破产为期不远，所以它的股价从20块钱，在不到一年的时间中下跌到每股4.5元。
CMS的反转之路：
一是他通过陶氏化学公司把他的核电站改造为天然气电厂。而且改造过后的发电成本只有每千瓦6美分，比新建的煤电厂的发电成本，核电成的成本都要便宜。
二是当地的电力需求有增长空间，所以它的电价也有上涨的可能。
三是CMS公司账上的债务，短期内没有偿债的能力，而且它的债券的价格也已经在上涨，显示对于还本付息的能力比较强。
四是CMS公司有足够的现金流来支付债权人的信息。
彼特林奇在这里对于现金流的分析是非常经典的。用公司的收益加折旧除以股票数量，得到每股现金流为美元。
净利润加折旧等于经营性现金流，这种模式是我最经常用的，也是最简洁的方式。
他对经营现金流是如何分析的呢？由于 CMS大部分设备是新的，所以它的经营性现金流不需要去维修设备或者更新设备，所以他的这些资金可以用于回购公司股票、收购、分红。这些对于公司的价值的提升是很明显的。
五是彼得林奇向公司新的管理层了解情况，询问现金的使用计划和一些远景的事相关事项。
六就是监管层的监管政策的。从之前的不友善转变为温和的不友善。
第7个就是彼得林奇认为CMS公司本质上的经营现金流的强劲，也支撑了公司价值的反转。