洽洽原料突围战

2024年9月内蒙古持续降雨导致葵花籽晾晒困难，霉变率提升，优质原料减产约60%。价格涨至 13.0-15.0元/公斤，且优质货源稀缺。这就是导致洽洽瓜子2025年业绩变脸的核心因素。作为一个老牌瓜子企业，原材料采购价格没有提前锁定平滑，采购产地多元化也没做好，这都是严重失职的事。

2025年全国葵花籽种植面积预计增至 880万～1100万亩（内蒙古占主导），新季供应量增加将驱动价格中枢下移。行业预测：2025年优质品种（如361/363）价格或较2024年高点回落 20%-30%，三季度可能降至 9～12元/公斤。这是需要重点关注的事项。

话又说回来，正是洽洽采购的问题，导致2025全年的利润因此承压，于是有了现在的低股价。洽洽的原料采购都是管一年的，每年四季度才会新旧原料混用，来年一季度开始全部用新原料。瓜子只有弱提价权，短期成本压力只能企业自己消化，到明年一季度这个高成本原料影响才真正摆脱。

正常的情况下，洽洽是中国瓜子第一品牌，年经营净利润8亿，账上躺着40多亿现金，现在市值110亿，资产负债率37%。洽洽的品牌渗透带来的影响是，他可能不是中国最好吃的瓜子，但他是最不坏的选择。二季报出来营收影响很小，证明管理层说辞：利润大降高原料成本是主要因素。

很多人担心营销渠道变化对洽洽影响核心竞争力，量贩店只是中心突破，但是小商店可是遍地开花。再说洽洽也没放弃这块阵地，只不过利润降低了些，我在量贩店也见到了小包装的洽洽。品类扩张，拥抱线上，渠道下沉，出口海外（日本堂吉柯德，加拿大好市多等），海外这是条新增长线，这是洽洽的应对之道。

一切顺利的话，洽洽四季报环比改善，明年一季报恢复正常，对应今年的低基数同比高增长，股价随之恢复正常估值，2025年很突兀，你可以假装不存在，我只要低估到正常的钱。去年6月底基金持仓12%，今年6月底基金持仓2.7%，股价的基金底出现了，这个指标做反指很好用。