再说华阳的投资价值

价格回归价值的过程，就是业绩支撑股价的过程，所有对股票股价未来的预测，都是基于企业未来业绩的预期，然后股价匹配业绩。华阳股份的业绩分两部分：煤炭和新能源，新材料我不太了解，就先略了。

就煤炭本身来说，华阳资源禀赋不是最好的。整个行业，业绩最稳的属于神华，通过构建煤炭、铁路和电力上下游产业链一体化，平滑行业周期。成本最优的属于陕煤，完全成本不到300元，煤价下跌别人赔钱他赚钱，能够熬过行业寒冬，活着才有一切。

华阳有自己的优势，七元、泊里和于家庄煤矿构建了未来三年一千万吨以上的新增产能。超核定产能这个隐雷，前两年在山西省严卡下，已经提前排除了。业绩大跌，伴随着股价大跌，华阳的股票现价还低于净资产7.5元/股。相当于你去拍卖一家煤矿，对方低于成本价挥泪甩卖。对于卖方当然是心里滴血，对于买方这是天上掉馅饼。

唯一影响华阳戴维斯双击的就是煤炭市场价，雪月霜有个基本逻辑我是认同的，整个行业不可能长期亏本卖。2025年一季报，已经有一半上市企业利润亏损，没上市的各大煤炭集团只会亏的更多。这样的情况是国家不乐见的，所以才有煤炭的供给侧调整，严格控制各省按核增产能生产，陕西省首提储备产能，新疆列车运费涨价。加上长协价的平滑，基本上会在几方都认同的一个价格带达成供需平衡。

就钠离子电池来说，2025年重点推进正极材料项目投产，并计划在第二季度实现钠电池规模化量产，目标年产能2GWh。远期规划显示，公司拟将总产能提升至10GWh。量产后的钠电池成本预计较锂电池低30%-40%，主要得益于无烟煤基负极材料的应用。若2025年产能利用率达标，该业务年收入可达15-20亿元，毛利率25%-30%。这个业绩是雪球DS预测的哈，不要太当真，也不能不当真，做个参考就行。

钠离子电池比锂电池有优势的地方在于成本低30%以上，低温环境下适应性强，循环寿命更强，化学性质稳定，安全性更高。钠资源储量丰富，地壳中钠含量是锂的400倍以上，且分布均匀，开采成本低。缺点就是电池能量密度低于锂电池，磷酸铁锂电池为140-180Wh/kg，三元锂电池可达200-300Wh/kg。钠电池目前能量密度约100-175Wh/kg，宁德时代最新钠新电池达175Wh/kg，接近磷酸铁锂电池水平。钠离子电池主要用于储能电站、两轮电动车、低速交通工具三大核心领域，并在汽车启停电源、通信基站备用电源等场景使用。

华阳最让人期待的其实是煤炭和新能源双轮驱动。煤炭赚的钱不分给你的不是你的钱，放在银行吃利息降低ROE成长，现在好了华阳拿这部分钱去投高科技，相当于巴菲特不分红拿钱去再投资，成长性还高于煤炭主业。当然这里也有风险，就是新能源和新材料技术失败，成了资金黑洞，吞噬主业现金流。这个就考验每个人的眼力和判断了，投资说白了就是认知的变现。