云天化的全产业链布局

云天化是一家一鱼全吃的公司，磷矿为基础，生产磷肥（磷酸二铵、一铵，尿素和复合肥），涉足磷化工（聚甲醛，饲料级磷酸钙盐），布局新能源（磷酸铁锂，电解液主材六氟磷酸锂）。做化肥顺带做大豆等粮食贸易，这项业务基本不赚钱，今年开始缩减规模，因为占营收20%，所以同比负增长，但这是好事。

看企业抓关键，云天化核心利润来源于磷肥，自家低成本矿100%供应磷肥生产，磷肥主要看磷酸二铵，磷酸一铵，成长性看新能源，磷酸铁锂50万吨产能规划，今年预计完工25万吨，六氟磷酸锂是用磷肥的副产品氟硅酸生产，与多氟多联合规划产能5000吨/年，预计下半年贡献业绩。云天化磷肥的成本主要受硫磺原料价格影响，磷矿石用自家的。

世界磷矿已探明储量700亿吨，排名第一摩洛哥有500亿吨，排名第二中国有34亿吨，云天化有8亿吨，中国磷矿龙头。在云南镇雄县新发现磷矿储量预计130亿吨，其中24亿吨已在云天化集团手中，上市公司权益占8亿吨，其余的通过招拍挂陆续对外拍卖。

事关粮食安全，因此国家对于磷矿的态度，列入战略性稀缺资源，每年限额生产1.2亿吨磷矿，供需处于紧平衡状态，磷矿价格基本稳定在1000元/吨，云天化成本275元/吨左右，比摩纳哥国际巨头都低。国内磷肥稳价保生产，国外配额制出口赚外汇，配额多少跟国内保供贡献挂钩。云天化一般能拿到总配额的25%-30%。

磷肥行业长期执行国家“保供稳价”政策，核心目标是保障农业生产需求的同时稳定市场价格。这一政策通过行业协会主导、骨干企业协商自律的方式实施，而非国家直接统一限价。国内保供价通常以行业协会协商的“稳价区间”为基准（如磷酸二铵3850元/吨），但企业可根据成本和市场供需浮动。

云天化25年的业绩主要看磷肥的价格，新能源的投产进度。磷酸二铵国际市场：2024年均价558美元/吨，25年阶梯式上涨，6月680.1美元/吨 → 9月800-805美元/吨，同比涨幅43.4%。磷酸二铵国内市场：2024年保供价约3100元/吨，2025年8月批发价4014元/吨。磷酸一铵国际市场：2024年均价567美元/吨，2025年8月575美元/吨。磷酸一铵国内市场：2024年保供价3388元/吨，2025年8月达到3400-3560元/吨。

磷酸铁锂项目深度绑定宁德时代，不用考虑下游需求和压价的问题，宁德时代合资建设的。2025年上半年磷酸铁营收5.83亿元，对应2.97万吨产量，单吨营收约1.96万元。机构预测，若产能利用率达80%，单吨净利约2000元，50万吨产能年化净利润可达10亿元。