大消费逻辑梳理

一、经济面

拉动经济三驾马车：投资，出口和消费。投资边际效应在递减，出口大漂亮在小院高墙，数来数去只剩消费这个选项。

成本推动上涨带来的是滞涨，需求拉动上涨带来的是通胀。通胀是经济所需要的，滞涨是经济所避免的。

二、政策面

2025年12月召开的中央经济工作会议明确将“坚持内需主导，建设强大国内市场”排在2026年经济工作八大重点任务之首 。

围绕内需拉动，已形成包括“提振消费专项行动”“城乡居民增收计划”“两新”（设备更新与消费品以旧换新）“两重”（重大工程）等在内的组合政策。

推动物价合理回升是2026年中国宏观经济政策的重要目标，旨在通过温和需求拉动型通胀打破“物价低迷-消费投资推迟-经济不振”的负向循环，促进经济良性运转。

三、数据面

国家统计局发布数据： 2026年1-2月，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%。餐饮零售总额10264亿元，同比增长4.8%。烟酒类1581亿元，同比增长19.1%。

国家统计局发布数据：2026年1—2月能源生产情况数据，规模以上工业发电量为15718亿千瓦时，同比增长4.1%，增速比2025年12月快4.0个百分点，日均发电266.4亿千瓦时。

四、资金面

基金决策流程：观测先行指标（PMI、信贷）发现经济可能见底 → 观察同步指标（工业、利润）确认复苏 → 看到CPI温和回升后，强化“经济已步入扩张初期”的信念，并担心错过行情 → 资金大规模涌入顺周期行业。

五、受益面

通胀起来后消费行业的上涨顺序大致是：1、服务消费（文旅、出行、住宿等）最先反应；2、大众消费品（食品、日用品）跟随；3、高端消费最后复苏。

六、原油面

油价上涨10% → 拉动CPI上涨约0.14个百分点。这是直接拉动。

油价上涨10% → 拉动CPI非食品项上涨约0.19个百分点 → 非食品项权重约83% → 对CPI整体影响约0.16个百分点。这是间接拉动。

合起来：油价涨10% → CPI上涨0.3个百分点