$京东方A(SZ000725)$
时代在变，面板周期必定爆发，京东方、彩虹估值确定性更高：
1️⃣全球80%以上LCD面板产能，50%以上AMOLED面板产能集中在中国大陆，你说全球哪个科技细分行业的优势如此明确地集中在大陆面板厂手中？
而且面板是刚需消费品，不仅现在面板渗透到生活每个角落，你看描述数千年后的星际文明时代，面板仍然是科技刚需。
所以，你观察时代变迁数据，你就明白面板大周期一定会爆发。
2️⃣2009年全球金融危机之后，大陆TV厂为了支持实体经济复苏，组团向湾湾面板5虎采购TV面板，结果TV面板集体涨价，催化国内面板国产替代战略起步，2009-2012年，面板曾是国内前四进口金额商品之一，原油、铁矿石、芯片、面板，2010-2012年，熊猫、京东方、华星8.6代线量产之后，面板进口金额开始逆转，当时TV面板占据90%面板出货面积。
2010-2019年，国内面板行业卷产能是符合国产替代战略的，因为面板行业的需求深景远远没有填满，卷产能的目的是通过规模生产降低单位成本，简单说就是物美价廉，迅速提高市占率从而实现国产替代。
因此，即便2021年老李提出挤压式竞争，也不能说有误。
3️⃣2019-2023年是面板卷产能的转折期，教训并不仅来自于面板业自身。地产和光伏是更大的教训，我们若找到2021-2022年恒大的视频资料，恒大排名世界500强第122位，当时你难以判断恒大、碧桂园、融创、万科都将在2023年爆雷。光伏行业亦如此，2021-2022年是行业利润巅峰，硅料涨至20万/吨，现在是3万/吨。
地产、光伏行业的教训告诉人们，当行业深景触及峰值之后，继续卷产能谁抢第一，谁爆雷的概率就越高，道理很简单，看一下自然界虎鲸沙滩搁浅就明白了。
2025年为何是国家“防内卷”政策起点？从国家宏观经济角度，国内持续贸易顺差金额创新高，和欧美贸易赤字创新高，意味着全球工厂的行业深景已经触顶，未来转型重点是“促内需”和卷技术。
4️⃣面板和光伏行业其实提前于国家“防内卷”政策，已出现控产能拐点，以面板行业为例，上游三大面板厂，京东方、华星、惠科TV面板“按需生产”其实就是“防内卷”的信号。
2023年是全球面板需求数据历史最低谷，但当年TV面板均价是涨的，2024年亦如此，TV面板均价仍然上涨，2025年“防内卷”政策起点，TV面板均价上涨更加确定。2023年京东方每股收益0.06元，2024年每股收益0.14元，2025年有望继续倍增，估值和面板报价跟踪线索就在于此。
由于全球面板产能高度集中在中国大陆，国内“防内卷”政策实施之后，LCD面板新线再建概率为零，海外建新线周期至少2-3年，且技术和资金难度巨大，2017-2019年美国康州夏普10.5代线失败就是教训，AMOLED面板在中大尺寸面板领域（TV面板）根本没有替代前景。这里还有一个被人忽略的关键因素，面板核心设备蒸镀机设计使用寿命是15年，2010-2012年最早量产的8.6代线，2026年之后将逐步进入退出期，因此DSCC和Omdia观点是准确的，2026年开始面板产能将步入短缺期，此时若遇到需求逐步回升或类似2020-2021年疫情导致的IT面板异常需求因素，面板将诞生大周期。
虽然我们无法准确预测2026-2029年之间存在的面板大周期爆发时点，但我们可以提前在京东方周期谷底储备，现在京东方股价就类似2019年紫金矿业1.86元和2024年TCL电子2港元，耐心守候面板大周期花开！
5️⃣京东方、彩虹只有面板估值，所以守候面板周期爆发，两者确定性更高，两者量化追平关系，以TTM估值和两者净利润10倍差作为坐标曲线，京东方量化追平彩虹，看单季净利润是否持续站稳10倍数。
2024-2029年，京东方折旧金额将从350亿元锐减至180亿元，2026年将出现明显下降，2027年是大幅度下降。2023-2024年面板周期，京东方每股收益是0.06元和0.14元，2023-2024年IT面板报价走平，2025年不仅TV面板均价将继续上涨，IT面板现在也开始上涨，因此今年京东方每股收益继续倍增概率很高，类似2019-2020年紫金矿业每股收益和股价周期启动轨迹。2026年之后，根据面板产能紧缺和折旧退坡线索，京东方每股收益挑战0.71元和1元轨迹值得预期，京东方1000亿美元市值目标的曲线坐标，每服收益设定很明显是0.22元、0.71元和1元，你参考紫金矿业和TCL电子每股收益和股价周期曲线坐标就可以一目了然。
因此，京东方、彩虹在新面板周期的量化追平曲线坐标设定十分清晰。
TCL科技是双元估值，华星业绩轨迹向好，但光伏很难说？主要因素是5年调整周期时间远远不够，2021-2025年，面板周期调整时间已经4年，接近极限尾声，但光伏是从2023年H2开始见顶回落的，目前是周期中端，虽然2024年H2开始行业“防内卷”，但行业产能出清需要时间，所以周期曲线仍在躺平阶段。
TCL电子/智家和TCL科技/中环，比较两者2019年之后聚焦主业和股本扩张数据，TCL科技每股收益曲线坐标轨迹走稳，还需要频繁定增结束拐点明确，静待靴子落地，在此之前耐心等待。