$京东方A(SZ000725)$
对等关税对面板的影响：
1️⃣全球化始作俑者是美国，也是分阶段逐步达峰的，1945年二战后，1972年布雷顿森林体系解体后，1991年前苏联解体后，分三个阶段达到巅峰。
同步可以回顾美元和卢布金本位的历史，美国和前苏联做大哥时，成本和收益是联系在一起的，你不可能既要又要，叶利钦俄罗斯负担论是前苏联解体的经济诱因，现在对等关税的理论是不是似曾相识。
2️⃣先不说远期，看未来4年，川普任期也就4年，对等关税之后，供应链全球化将转为供应链区域化和网格化，简单说，跨国品牌会将供应链按照圈层划分，按照目前自由贸易协议圈层：
一、中日韩和东盟RCEP贸易圈。
二、北美贸易区。
三、欧盟和南方共同市场。
然后各个圈层之间再交易。
这个答案源自苹果前期答复，未来拟在美国本土投资5000亿美元，主要是建厂和采购上游零部件和芯片，工厂现在德州MAC组装厂已经是全AI智能化，因此未来部分组件厂回迁美国本土概率很高，但若在中国销售，上游零部件和芯片采购肯定将被设定指标。
3️⃣为何这么说？答案来自印尼、美国和欧盟这三个案例：
一、印度是第一个明确将苹果在当地投资和销售资格捆绑的国家。
二、欧盟最早提出苹果电源插座必须与欧盟标准通用，且最先提出数字监管，上游零部件能够提供的有限，那就从下游终端软件入手。
三、现在美国也不装了，直接要求苹果未来回本土投资，苹果未来5000亿美元投资计划就是答复。
苹果在美国本土的销售额占比无疑最高，差不多是36%，欧盟和中国大陆市场则旗鼓相当，都在21-22%之间。
苹果原先供应链是全球化配置，上下游供应链一体化98%产能在海外，中国大陆组件份额最高接近100%，现在是85%，这部分比例未来无疑会继续部分回流美国本土，看AI智能替代人工的速度，但上游零部件采购比例中国大陆并不高，因为果链上游零件最贵的是面板，那么你一看便知道，按照中国大陆市场在苹果销售额中的占比，未来组件比例将继续下降，但上游零部件采购比例，特别是核心零部件面板采购比例将刚性上升，这是供应链区域化和网格化的必然趋势。
4️⃣除了AMOLED面板，LCD面板80%产能在中国大陆，其中TV面板又占据LCD面板60%以上出货面积，湾湾剩余17%产能主要优势是IT面板，TV面板不具备成本优势，这次湾湾和越南一起加关税，湾湾TV面板产能将加速出清，更关键一点是美国本土没有建设高世代面板线的能力，仅够容纳6代硬屏OLED线有限产能：
一、群创友达保留少量TV面板产能，与湾湾和越南原先的关税组合优势有关，过去两年三星大幅度提高群创TV面板采购比例就是这个原因，国内品牌也基于同样原因采购少量湾湾TV面板，现在湾湾和越南一起加关税，这部分TV面板产能将会被加速出清。因为湾湾仅有7代线，切割IT面板还有优势，切割TV面板毫无优势，湾湾和越南关税一加，唯一一点优势荡然无存，TV面板没有必要硬撑了。
二、美国本土供应链和消费容量不足以支撑高世代面板线，2017-2020年鸿海投资100亿美元建夏普10.5代线，联邦和康州补贴金额高达30美元，最终失败，原因就是上游零件件配置和下游TV品牌销售都支撑不起建厂成本，高世代面板线的建厂难度其实高于芯片厂。
现在原康州夏普工厂基地，由微软建设算力中心填补产能空缺，另有1/10产能空缺由群创投资10亿美元建6代硅基OLED线，注意是硬屏OLED线，和AMOLED线投资金额500亿元人民币相去甚远，也就是应付一下，未来目标是可以提供车载和IT维修屏。
三、我们再看面板下游TV和IT品牌的产能布局，TV品牌前四，三星、海信、TCL、LGD都是全球化组件厂布局，中国大陆、墨西哥、欧盟、越南、印度都有产能布局，TV面板则只能够从中国大陆进口，湾湾少量产能是备胎。三星LGD的QLED/WOLED面板在TV面板渗透率仅3%，可以忽略不计。另外京东方、茂佳、冠捷、富士康等TV代工品牌组件产能布局也差不多如此。
IT品牌全球前五，联想、惠普、戴尔、苹果、宏基，产能布局类似TV品牌，但2022年疫情后，产能从中国大陆转移越南较多，但IT面板采购仍然是中国大陆为主，2022年之前，IT面板前三，还是京东方、群创、友达，现在IT面板前三是京东方、华星、惠科，挤掉了群创、友达，但群创、友达IT面板较TV面板还有一定的优势，主要是在车载面板。
5️⃣简单说，无论美国怎么加关税，TV面板和IT面板都只能够向中国大陆采购，因此TV和IT终端涨价的压力只会由终端品牌和消费者承担，上游面板厂牢牢掌握定价权。
至于AMOLED面板，目前京东方提供的苹果面板原本就不在美国市场销售，这次337调查发现涉及的中间商翻修屏也不是京东方的，京东方潜在得益空间是苹果供应链区域化和网格化，苹果中国市场销售占比和上游零部件采购的捆绑关系，你说美国、欧盟、印尼都这么做，那么中国也应该效仿呢？
清明假期，对等关税无疑是大家最关心的焦点问题，所以你可以仔细研究，是不是美国本土未来4年也建不起高世代面板线，TV和IT面板只能够向中国大陆采购，苹果供应链接下来是不是区域化和网格化是大势所趋。
虽然美国市场TV、IT和手机都将涨价，涨价会部分影响需求，但三者毕竟绝对价格较汽车便宜的多，又是民生必需品，多数人购买前三者主要还是换机需求。所以国内“防内卷”、“促内需”已经托住了面板消费的底盘，国内14.08亿人口，美国3.44亿人口，国家对美进口商品34%统一关税，仔细思考，暗示着国内对美出口刚需商品的涨价信号，LCD面板是不是美国本土无法生产，且全球替代产能也十分有限的民生刚需商品。