$TCL科技(SZ000100)$
周期较指数的独立性——TCL中环案例和TCL科技脱敏：
1️⃣复权股价统计，2018年TCL中环股价最低3.64元，2022年股价最高49.43元，周期涨幅13.57倍，股本从27.85亿股递增至40.43亿股。TCL中环股价远远超涨指数。但2022年至今，特别是2023年周期暴雷之后，股价严重跑输指数，现在则是长期筑底“躲牛市”。
与万科地产周期一样，光伏周期也将长期L型躺平。
2️⃣周期是独立于指数的，当年中远海控，紫金矿业周期崛起之前，曾经躺平周期10年。一般刚需行业周期是三年，以前猪和面板周期都是三年，所以今年两会刘永好曾纳闷提问“猪周期怎么5年了？”今年H1牧原、新希望业绩走出U型拐点，整整5年。所以现在面板周期调整是4年，所以即便有人唱空面板报价，也已是周期脱敏期，对京东方、TCL科技不再有压力！
但光伏周期呢？2023年周期开始暴雷，至今两年，今年H1光伏业绩显示，L型周期中段，至于周期调整是3年结束还是5年结束，远未至脱敏期，今年H1 TCL中环环比亏损还在扩大，所以TCL科技光伏业绩拖累还会持续，但好在TCL科技随面板估值走，TCL科技持续亏损，哪怕亏损环比扩大，对于TCL科技的估值影响也麻木了，简单说也是脱敏了。
从TCL中环的案例可以看出，周期高度独立于指数，所以大家也不必抱怨京东方、TCL科技“躲牛市”，既然你选择了周期，就要根据周期规律设置投资策略，若要规避“躲牛市”，唯一策略是配置指数ETF和券商龙头。
3️⃣面板周期脱敏期，京东方、TCL科技每股收益都在0.34元以下，参考京东方提出的不低于利润35%分红率，推算出的3%股息率，两者都谈不上有质量的每股收益，但两者作为周期股，现在估值不是看目前业绩，而是提前估值明年周期U型起点的业绩，参考猪周期，简单说假设就是2026年每股收益达到0.30元以上，涨幅缓慢是因为现在考虑2027-2028年潜在利润峰值也为时过早。
周期脱敏阶段，京东方、TCL科技每股收益差距不大，决定两者股价弹性差异的核心因素是股本大小，TCL科技股本208亿股，京东方股本374亿股，股本小就是TCL科技股价弹性大于京东方的原因，但这个弹性差距也是有限的，因为去年11月TCL科技启动第一根涨停就需要86亿元资金量。
4️⃣面板脱敏期结束之后，也就是面板周期展开，决定两者股价涨幅高度的因素就不再是股本大小，而是每股收益和分红，借鉴案例看紫金矿业、工业富联周期启动的每股收益和分红数据就明白了，假设京东方、TCL科技两者都要站上10元，则每股收益突破2021年峰值0.71元和0.74元、接近每股收益1元是估值基础，若2029年京东方要实现1000亿美元市值战略目标，则要连读两年每服收益1元以上，参考紫金矿业2019-2024年周期业绩你就能够明白这个估值原理。
为何京东方每股收益增长确定性大于TCL科技？答案是2021年至今两者的股本扩张速度，参考猪周期，若面板周期自2026年U型启动，则2027-2028年是预期利润高点，周期特点是利润超过前高，即超过2021年利润数据，至于高到多少？面板起来之前谁也不能够确定，TCL科技股本从135亿股递增至208亿股，未来5年还要扩张（老李预言），这就是京东方每股收益增长确定性大于TCL科技的原因。
但在今年H2面板周期还没有起来的脱敏期，决定因素是股本大小，所以不仅面板报价因素脱敏，TCL中环亏损拖累因素也暂时脱敏。
5️⃣再回到第一项TCL中环周期案例借鉴，2018-2022年，TCL科技涨幅复权股价起点3.64元，股本27.85亿股，股本小股价低是周期涨幅优势的特点很明显，2018年TCL中环每股收益是0.23元。
所以，你该明白现在增加微盘股龙建股份量化追平组合配置的重要性，2024年龙建股份每股收益0.41元，股本10.14亿股，市值和股价是基建股中最低的，行业完全对标87亿股本的四川路桥，控股股东黑龙江建设投资集团也是正厅级国企，中俄合作是国家战略，大基建是双方合作重点之一，再加上新藏冻土圈施工增量，你看四川路桥2010年至今，股本从3.5亿股递增至87亿股，营收从45亿元至1000亿元，是不是依靠云贵川渝高速公路大基建爆发而周期崛起的，2020-2023年复权股价从0元至9.78元是不是涨幅接近100倍，2019年每股收益是不是0.47元，股本37亿股？这些周期比较数据都告诉你，将京东方、龙建股份、TCL科技作为量化追平组合配置是增厚股票数量的有效算法模型，三者股价现都在5元以下，可以视作一只股票思考。