威唐工业简单解析

一、公司概况

核心定位与业务：威唐工业 2008 年成立，2017 年在创业板上市，是以汽车工业金属成型技术为核心的高科技企业。核心产品包括汽车冲压模具、检具、冲焊压零部件、新能源电池箱体等，冲压模具通过德国车规认证，终端配套保时捷、奔驰、特斯拉等全球豪华品牌，同时切入宁德时代、比亚迪供应链，还拓展至储能电池箱体领域。

核心竞争优势：一是技术壁垒坚实，已构建含 183 项专利的技术矩阵，2025 年新增 2 项新能源相关发明专利，铝挤压 + FSW 焊接工艺可使电池箱体强度提升 30%；二是订单结构优质，2025 年新能源模具在整体订单中占比达 60%，承接了大众、宝马等头部客户新车型模具订单，还获越南 VinFast 等车企定点订单；三是全球化布局完善，国内有四大生产基地和一个工程研究中心，海外设德国、加拿大服务中心，美国工厂专门配套特斯拉，2024 年该工厂营收同比增长 45%，海外收入占比超 70%。

二、财务表现

2025 年前三季度核心数据：公司前三季度营收 5.99 亿元，同比下降 10.7%，但归母净利润 3246.82 万元，同比增长 9.14%，呈现 “营收降、盈利升” 的特点。单季度看，第三季度表现亮眼，营收 2.71 亿元同比增长 21.14%，归母净利润 2758.16 万元同比大幅上升 977.04%，经营效率显著提升。盈利能力方面，毛利率 22.04% 同比上升 2.22 个百分点，净利率 5.4% 同比大幅提升 24.83 个百分点。

现金流与资产负债：经营现金流表现突出，前三季度经营活动现金流净额 1.28 亿元，同比大增 211.11%；截至三季度末，货币资金 5.5 亿元，应收账款 2.18 亿元同比下降 23.59%，有息负债 3.47 亿元同比减少 9.63%，债务压力缓解。流动比率 3.22、速动比率 2.35，短期偿债能力较强。不过需注意，应收账款与利润之比达 1043.28%，存在回款风险。

费用管控：前三季度销售、管理、财务费用合计 6414.4 万元，三费占营收比例 10.7%，同比下降 1.75 个百分点，费用管控成效显著，进一步增厚了利润空间。

三、股价与市场表现

股价行情：截至 2025 年 12 月 8 日，股价为 19.16 元，总市值 33.83 亿元，前一日收盘价 15.97 元，当日涨跌额 + 3.19 元。近期处于强势上涨的多头行情，平均成本 15.90 元，过去 10 个交易日走势跑赢大盘及行业平均水平。

机构持仓：2025 年二季度至三季度期间机构持仓变动较大，富国系多只基金、J.P.Morgan 等 5 家机构新进十大流通股东。截至三季度末，38 家主力机构持仓量总计 2208.22 万股，占流通 A 股 15.41%，整体持仓呈小幅增持态势，但近 60 个交易日机构对其关注较少，暂无相关评级。

四、行业前景

当前全球汽车产业正加速向电动化、轻量化转型，2025 年全球车企计划推出超 200 款新能源车型，新能源车渗透率已突破 40%，且单车模具价值量从传统燃油车的 2000 元提升至新能源车的 3500 元，行业需求持续旺盛。同时国家新能源车补贴政策延续至 2025 年底，叠加汽车以旧换新政策，进一步带动上游模具与零部件需求激增。公司布局的动力电池箱体业务潜在市场规模达 300 亿元，后续若一体化压铸等技术落地，有望切入千亿级新兴市场，成长空间广阔。

五、风险提示

营收增长承压：2025 年前三季度整体营收同比下滑 10%，虽第三季度回暖，但长期营收增长的持续性仍需观察，若下游车企新车型投放不及预期，可能影响订单落地。

回款与投资回报风险：应收账款与利润之比过高，存在回款不及时的隐患；公司去年 ROIC 仅 2.09%，远低于历史中位数 9.19%，资本回报率偏低。

行业竞争风险：汽车模具及零部件行业竞争激烈，若竞争对手在技术研发或成本控制上取得突破，可能挤压公司市场份额；同时新能源汽车行业技术迭代快，若公司研发进度滞后，可能错失市场机遇。

海外经营风险：公司海外收入占比超 70%，国际地缘政治变动、贸易政策调整等因素，可能影响海外工厂产能及产品出口，进而影响整体业绩。