2025年三季度，军工板块持仓呈现“先探底回升、集中度提升”特征，公募基金军工持仓总市值达1457.83亿元，占比3.62%，前20大重仓股持仓占比超49%，资金向龙头聚集效应显著。国家队（社保基金、汇金、证金）坚守传统核心龙头，筑牢稳健底仓；北向资金则“核心龙头+细分新锐”双线布局，重点加仓高成长赛道，两类资金形成“价值稳盘+成长补位”的布局格局。
一、传统龙头：国家队重仓压舱，北向增持核心资产
传统龙头凭借全产业链卡位、长期订单保障与政策背书，成为国家队战略配置核心，北向资金同步加仓具备全球竞争力的核心标的，共同押注装备升级主线。
1. 国家队布局：长期坚守，聚焦整机与核心配套
- 中航沈飞（600760）：作为军工公募第一大重仓股，持仓市值达118.72亿元，获205只基金持有，国家队持续重仓加持。公司前三季度归母净利润13.62亿元，作为舰载机核心制造商，深度受益于航母编队建设，新接订单同比增长45%，外贸订单占比提升至18%，成为国家队“压舱石”标的。
- 中国船舶（600150）：市值2608亿元的舰船制造龙头，前三季度净利润58.52亿元同比大增115.41%，手持订单超2300亿元。国家队通过ETF长期持仓，叠加公募基金持仓增幅显著，位列三季度军工重仓市值前五，成为海军装备升级的核心受益方。
- 航发动力（600893）：国内唯一全谱系军用航空发动机供应商，稳居公募重仓前五，国家队持仓稳定。公司WS-15量产落地，维修业务贡献40%营收，净利率提升至6.8%，合同负债达210亿元，存量发动机大修市场支撑长期增长。
- 紫光国微（002049）：军工芯片核心标的，获多只社保组合联合持仓，合计持股超15%，前十大流通股东中社保基金占比显著。公司特种FPGA、安全芯片订单排产至2026年Q2，国产替代需求下业绩确定性强，成为国家队在军工电子领域的核心配置。
2. 北向资金布局：加仓全球竞争力龙头
- 中航光电（002179）：军用连接器绝对龙头（市占率超70%），前三季度净利润17.37亿元，北向资金三季度持续增持，看重其在歼-20、C919等高端装备中的核心配套地位，以及40%以上的稳定毛利率。
- 中国卫星（600118）：航天科技集团旗下卫星研制龙头，北斗导航核心供应商，北向资金三季度试探性加仓，押注商业航天订单80%的同比增长潜力，以及卫星互联网基础设施建设机遇。
- 振华科技（000733）：军工电子与储能双赛道龙头，虽三季度净利润同比下降3%，但社保基金六零四组合与香港中央结算公司（北向资金）同步重仓入驻前十流通股东。公司合同负债激增42%至4625万元，存货达25.02亿元，反映订单备货积极，成为北向与国家队共同认可的“防守+进攻”标的。
二、新兴龙头：北向掘金成长赛道，国家队试探布局
新兴龙头聚焦无人机、军工电子、新材料等增量领域，业绩增速显著（多超50%），成为北向资金捕捉弹性的核心方向，国家队亦开始布局高景气细分龙头。
1. 国家队布局：聚焦技术壁垒型新锐
- 睿创微纳（688002）：红外芯片与探测器龙头，公募基金第二大重仓股，持仓市值72.86亿元，持股占总股本比达17.9%，社保基金通过组合间接持仓。公司作为民企龙头，受益于装备信息化升级，红外探测系统在军机、舰船中渗透率提升，成为国家队配置民企军工的标杆。
- 光威复材（300699）：碳纤维材料龙头（军工市占率超60%），大丝束技术突破带动成本下降30%，产品切入无人机、导弹壳体领域。国家队通过社保组合少量布局，看重其在军工新材料国产替代中的核心地位，以及50%以上的高毛利率水平。
2. 北向资金布局：重仓高成长细分赛道
- 中无人机（688297）：翼龙系列无人机总装单位，军贸出口核心标的，北向资金三季度新进布局。公司在手订单超50亿元，中东市场占比60%，2025年一季度扭亏为盈，净利润同比增长319%，民用物流、安防场景订单超10亿元，成为北向掘金军贸赛道的首选。
- 华丰科技（688629）：军工连接器新锐，2025年预测净利润同比增长2054.96%，三季度公募持仓增幅显著，北向资金同步加仓。公司产品覆盖机载、弹载场景，受益于装备轻量化、小型化趋势，技术壁垒突出。
- 航天彩虹（002389）：全球第二大军用无人机企业，彩虹-7隐身无人机获沙特20亿美元大额订单，北向资金三季度持续增持。公司占据中国军用无人机出口70%份额，低空物流商业化落地加速，成长弹性突出。
三、资金布局核心逻辑与差异
1. 共同逻辑：锚定高景气与确定性
两类资金均聚焦“十五五”规划驱动的装备升级主线，重点配置订单可见度高、业绩兑现强的标的，尤其看好军机放量、军贸出口、国产替代三大方向，这与国防预算7.2%增长、42%直投装备采购的政策导向高度契合。
2. 布局差异：稳健 vs 弹性
- 国家队偏好：以国企传统龙头为主（占比超68%），持仓周期长，注重安全边际与业绩稳定性，核心配置整机厂（中航沈飞、中国船舶）与核心配套（航发动力、紫光国微），持仓占比多在5%~15%。
- 北向资金偏好：“核心龙头+细分新锐”双线布局，既加仓中航光电等传统核心，也重仓睿创微纳、中无人机等民企新锐（民企持仓占比31.51%），持仓灵活，注重成长弹性与全球竞争力，增持幅度多在20%以上。
四、投资启示
1. 国家队重仓的传统龙头：中航沈飞、中国船舶、航发动力、紫光国微，业绩确定性强，估值合理（20~30倍PE），适合稳健型投资者长期配置；
2. 北向加持的新兴龙头：睿创微纳、中无人机、华丰科技、航天彩虹，聚焦增量赛道，业绩增速超50%，适合进取型投资者捕捉波段机会；
3. 共振标的：振华科技、中航光电等，同时获国家队与北向资金重仓，兼具安全边际与成长弹性，为攻守兼备的核心选择。
免责声明
本文基于2025年三季度公开持仓数据、公司公告及行业研究报告整理，对信息准确性、完整性不作保证。军工行业受地缘政治、军费预算、订单交付等因素影响较大，投资有风险，入市需谨慎。
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你更认可国家队重仓的传统龙头“稳健派”，还是北向青睐的新兴龙头“成长派”？在军机、舰船、无人机、军工电子四大细分中，你觉得哪类标的会成为四季度资金加仓核心？欢迎在评论区分享观点！