上海泰欣环境工程有限公司与东湖高新集团关联风险

$东湖高新(SH600133)$ 上海泰欣环境工程有限公司（以下简称“泰欣环境”）作为武汉东湖高新集团股份有限公司（600133，以下简称“东湖高新”）的重要控股子公司，其持续亏损、高频担保及关联交易模式，已引发市场对资产安全与治理合规性的高度关注。

一、股权控制关系清晰，管理层深度交叉

截至2025年9月30日，东湖高新直接持有泰欣环境95.03%股权，员工持股平台上海麦德慧企业管理中心（有限合伙）持有4.97%。根据东湖高新《2025年半年度报告》（公告编号：临2025-062）及泰欣环境工商登记信息（来源：国家企业信用信息公示系统），泰欣环境法定代表人、执行董事赵清华，同时担任东湖高新第九届董事会董事，构成《上市公司信息披露管理办法》第五条所界定的“关联自然人”。此外，赵清华控制或参股的长治泰欣鸿基环保科技有限公司（持股49%）、河池泰欣光谷环保科技有限公司（持股99%）等多家企业，均与东湖高新存在业务往来，形成多层嵌套的关联网络。

二、持续亏损与高额担保并存，财务逻辑存疑

2025年前三季度，泰欣环境实现营业收入4.82亿元，但净利润为-3,446.87万元**（来源：东湖高新《2025年第三季度报告》，公告编号：临2025-089）。公司解释称“采用终验法核算，收入确认集中在第四季度”，但历史数据显示，其2024年全年净利润仅为7,995.25万元，2025年上半年已亏损1,885.55万元，盈利能力持续弱化。

与此同时，东湖高新在2025年内已为泰欣环境提供4笔担保，累计金额达3亿元：

2025年3月：5,000万元；

2025年6月：10,000万元；

2025年9月：5,000万元；

2025年11月10日：10,000万元。

截至2025年11月17日，东湖高新对泰欣环境实际担保余额为14,053.94万元，占公司2025年度对外担保总额（39.2亿元）的3.58%，且全部为连带责任保证（来源：东湖高新《关于为控股子公司提供担保的进展公告》，临2025-105）。

值得注意的是，泰欣环境截至2025年9月末净资产为6.31亿元，资产负债率高达52.7%，其自身融资能力有限，高度依赖母公司信用输血。

三、并购定价与后续经营严重背离，存在“高溢价—低效益”风险

东湖高新于2018年以4.18亿元现金收购泰欣环境95%股权，彼时评估增值率超300%，交易被定性为“布局环保科技赛道的关键落子”（来源：东湖高新《重大资产购买报告书（草案）》，2018年）。然而并购后七年，泰欣环境仅在2021–2023年实现微利，其余年份均亏损或利润极薄，累计未分配利润为负，未能兑现“协同效应”承诺。

更值得警惕的是，2022年东湖高新又通过股权转让方式从泰欣环境回流资金2.27亿元（来源：东湖高新2022年年报），此后却持续为其提供大额担保，形成“先抽资、再输血”的异常循环。结合其关联企业频繁变更投资比例（如2025年7月河池泰欣光谷注册资本由1亿元增至2亿元，东湖高新未同比例增资），存在通过关联交易调节报表、转移风险的潜在动机。

四、亟需穿透核查资金流向与决策程序

综合上述事实，泰欣环境已呈现“高负债、低盈利、强担保、深关联”四大特征，其运作模式偏离正常商业逻辑，涉嫌将上市公司信用资源用于维系低效资产，甚至可能构成对中小股东权益的隐性侵害。

依据《上市公司监管指引第8号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》（证监会公告〔2022〕26号）第十条，上市公司对持续亏损子公司提供大额担保，应充分说明必要性与风险缓释措施。而东湖高新在相关公告中仅简单列示担保额度，未披露泰欣环境具体融资用途、还款来源及反担保安排，信息披露完整性存疑。

建议证券监管部门：

对泰欣环境2025年3亿元担保所涉贷款资金最终流向进行穿透核查；

调取东湖高新董事会、股东大会关于历次泰欣环境担保议案的审议记录，评估决策程序合规性；

核查赵清华及其关联方是否存在利用职务便利输送利益的情形。

东湖高新作为湖北联投旗下核心上市平台，肩负发展新质生产力的重要使命。若任由此类“亏损黑洞”持续消耗信用资源，不仅损害国有资产安全，更将动摇投资者对地方国企改革的信心。唯有以刀刃向内的勇气清理历史包袱，方能在科技转型新赛道上行稳致远。