放量大跌，业绩不及预期？吉林敖东的出路在哪？
$吉林敖东(SZ000623)$ $辽宁成大(SH600739)$ $广发证券(SZ000776)$
吉林敖东今日放量大跌近8%，主要诱因是四季度业绩不及预期。市场此前已普遍知晓其四季度公允价值变动预计亏损约2亿元，加上预告的净利润区间0–2亿元，实际业绩与预期相差大致在2–3亿元。相比之下，同样面临业绩压力的广发证券并未出现同等幅度下跌。市场对吉林敖东的业绩预期本就偏高，达标时股价不涨，未达标则大幅下杀，这确实令人难以理解。
借此机会，结合个人观察，谈谈吉林敖东的未来出路。首先必须指出，公司当前的核心问题在于管理层。在创新药已成为国家明确支持方向多年、仿制药日渐式微的背景下，公司仍迟迟未实现战略转型。管理层思维明显滞后于市场至少二十年，至今仍将资源投向仿制药及药物二次开发。仿制药领域犹如雕琢石头——即便工艺再精，终究难成美玉。这种“稳妥”的策略，实际上是在走向确定的亏损。现有仿制药是否还能盈利？如果不能，为何还要持续投入？
管理层亟需注入新鲜血液。当前国内创新药人才储备丰富、产业链配套成熟，转型风险其实远低于想象。以百利天恒为例，其原有基础远不及吉林敖东，却凭借“仿转创”成功打开新局面。此外，公司在金融投资领域积累的资源，完全可用于并购市场上优质的生物科技企业，直接获取成熟团队与技术。若暂时难以突破“首创药”，可以从“快速跟随”策略起步。中国拥有大量优质的临床实验机构与患者群体，药物研发成本相对较低、效率较高，这是国家赋予创新药行业的巨大红利。
早期研发成本实际上并不高，一旦验证疗效，即可通过授权合作将项目转让给大型药企，收回成本并获取后续开发收益，风险整体可控。今年以来，中国创新药对外授权交易金额频频创出新高，那些跨国药企之所以倾向于从中国公司引进项目，而非亲自开展早期研究，正是看中了国内创新药研发的“高速公路”。公司手握优势资源却无所作为，实在令人遗憾。