$欧朋浏览器(OPRA)$ $昆仑万维(SZ300418)$

昆仑万维与Opera：回购影响对比及关键结论（借助AI分析，不做投资建议，仅作参考）

一、昆仑万维对Opera的股权占比

截至2025年12月，昆仑万维通过下属子公司间接持有Opera Limited（NASDAQ: OPRA，以下简称“Opera”）73.14%的股权，为Opera绝对控股股东，对其实现全额合并报表，Opera是昆仑万维核心盈利及现金流支柱。

二、Opera 3亿美元回购：对Opera（OPRA）股价的影响

（一）回购规模与力度

1. 回购金额：Opera董事会于2026年2月25日（美股盘前）正式公告，批准一项总额为3亿美元的股票回购计划（出处：Opera官网投资者关系页、SEC 8-K文件及纳斯达克披露系统）。
2. 当前市值：截至2026年2月25日，Opera市值约11.2亿美元。
3. 回购力度说明：按当前市值计算，3亿美元回购额度占总市值约26.8%，属于大规模回购计划；需明确的是，该额度为未来12-24个月内可回购的上限，将分批逐步执行，并非一次性回购26.8%的流通股份，对股价以温和托底为主。

（二）核心利好机制

1. EPS显著提升：回购将直接减少公司总股本，在净利润保持稳定增长的前提下，每股收益（EPS）将直接增厚，进一步提升公司估值吸引力。
2. 传递积极信心信号：管理层启动大规模回购，充分体现对公司当前估值的认可，同时印证Opera现金流稳健，以及对AI业务（Aria、Neon等功能）未来商业化前景的乐观预期。
3. 改善股票供需关系：回购直接减少流通股供给，缓解市场抛压，对股价形成持续托底与温和拉升作用，降低股价波动率。

（三）股价影响判断

1. 短期（1-3个月）：回购公告落地后，股价大概率出现脉冲式上涨；回购执行期间，股价整体波动率下降，运行重心逐步上移。
2. 中长期（6-12个月）：若Opera广告业务、AI功能商业化、游戏浏览器（Opera GX）等核心业务业绩持续兑现，叠加回购带来的EPS增厚与估值修复，股价有望突破前期高点；若回购股份用于注销，将进一步提升股东权益，长期利好更具确定性。

三、对昆仑万维（300418.SZ）股价的影响

（一）直接财务影响

1. 持股价值增厚：Opera股价上涨将直接带动昆仑万维所持73.14%股权的公允价值提升，进而增厚昆仑万维净资产及投资收益，改善公司资产质量。
2. EPS间接提升：Opera回购增厚自身EPS后，由于昆仑万维对其全额并表，将间接带动昆仑万维整体EPS提升，优化公司盈利表现。
3. 现金流支撑增强：Opera作为高盈利、高现金流的“现金牛”业务，其稳健的现金流的将持续为昆仑万维AI大模型、短剧、社交等业务的研发及市场投入提供资金支撑，降低市场对公司“烧钱”的担忧，改善市场预期。

（二）估值逻辑强化

1. 估值安全垫进一步加固：Opera作为稳定盈利的核心资产，按当前业绩估算，其估值约100-150亿元人民币，是昆仑万维整体估值的重要基石，大幅降低公司估值风险。
2. AI叙事逻辑持续增强：Opera大规模回购印证其AI功能商业化进展顺利，间接证明昆仑万维AI技术在C端场景的落地能力，推动市场对昆仑万维的估值逻辑从传统互联网向AI科技平台型公司切换，提升估值溢价。
3. 分部估值中枢上移：当前市场对Opera板块给予15-20倍PE估值，回购计划落地后，Opera盈利稳定性及成长性预期提升，估值中枢有望进一步上移，进而带动昆仑万维整体估值提升。

（三）股价影响判断

1. 短期：Opera回购公告落地后，昆仑万维股价有望同步走强，且弹性大于Opera——主要得益于昆仑万维持股比例高、A股科技股估值弹性高于美股，以及市场对AI板块的情绪催化。
2. 中长期：若Opera实现“业绩增长+回购落地”双轮驱动，叠加昆仑万维自身AI业务（天工大模型、短剧、AI社交）业绩兑现，公司有望迎来“业绩+估值”戴维斯双击，股价上行空间进一步打开。

四、总结与风险提示

（一）核心结论

Opera 3亿美元大规模回购计划对Opera（OPRA）及昆仑万维均构成显著利好。其中，对Opera而言，利好主要体现为EPS增厚、信心传递及供需改善，短期与中长期影响均偏正面；对昆仑万维而言，利好集中在持股价值增厚、EPS间接提升及估值逻辑强化。

（二）风险提示

1. 业务业绩风险：全球广告市场疲软可能导致Opera广告业务收入不及预期，进而影响其盈利及回购执行能力。
2. 回购执行风险：回购计划可能因市场环境变化、公司现金流调整等因素，出现执行进度慢、未按计划完成或未注销回购股份的情况，削弱利好效果。
3. 市场系统性风险：美股及A股整体市场波动、行业政策变化等，可能覆盖回购带来的利好，导致两家公司股价出现阶段性调整。