$新濠国际发展(00200)$ 德州资本对新濠博亚的评级。对马尼拉项目售价估得有点低$新濠博亚娱乐(MLCO)$
全球博彩業者新濠博亞娛樂有限公司（Melco Resorts & Entertainment Ltd）若出售其在菲律賓首都馬尼拉的「新濠天地」賭場度假村（如圖）的權益，可能「獲得近6億美元的收益」 。
這是德州資本證券分析師大衛貝恩週四發布的一份報告中的觀點，該報告首次對新濠博亞娛樂在美國上市的股票進行了評級。
貝恩先生表示：“我們認為，如果新濠博亞娛樂出售其馬尼拉業務，可以籌集近 6 億美元，到 2026 年底，其淨槓桿率可降低至 3.5 倍左右。”
他補充說：“雖然馬尼拉的競爭變得更加激烈，但我們認為市場已經趨於穩定。”
貝恩先生進一步指出：“如果新濠博亞娛樂對其馬尼拉綜合度假村的戰略評估最終促成出售，我們認為這可能會使其槓桿率降低約0.5倍。”
這位分析師在評論新濠博亞娛樂在亞洲和歐洲其他地區的多元化業務時表示，他提到了地中海新濠天地和斯里蘭卡新濠天地（後者於 8 月開業）：“我們認為塞浦路斯和斯里蘭卡創造了輕資產價值，而且塞浦路斯的 EBITDA 勢頭強勁”，即息稅折舊攤銷前利潤。
對於新濠博亞娛樂的核心市場澳門，貝恩先生指出，他所謂的澳門博彩業“玩家再投資水平的提高”並非“永久性的”，而應該“讓位於基於產品和服務的長期競爭趨勢”。
貝恩先生表示，這種趨勢應該對新濠博亞娛樂「有利」。
分析師寫道：“我們認為，新濠博亞娛樂獨特的非博彩產品和高端大眾市場定位，使其與澳門創紀錄的遊客數量和中國K型經濟的趨勢相契合。”
後文指的是中國大陸（澳門旅遊業的主要客源市場）經濟復甦水準的差異。
該分析師補充道，並提及澳門在疫情後的復甦：“澳門博彩總收入（GGR）繼續縮小與 2019 年水平的差距，預計 2026 年上半年大部分時間增長率將保持在 10% 以上。”
該機構還稱澳門比以往“市場更加清潔”，並擁有“機會”。
貝恩先生表示：“我們認為，幾乎完全取消博彩中介服務可以降低市場波動和其他與博彩中介服務相關的風險。此外，它還提供了先前未被利用的博彩總收入保證金機會。”
最近一些投資分析師評論說，利潤率壓力不僅來自營運費用，還來自博彩組合向利潤率較低的「高端和超高端」博彩的轉變。
貝恩先生承認，“目前高端大眾玩家的再投資水平較高”，但“澳門的促銷活動歷來都會回落到合理的水平”。
他表示，與非博彩和活動相關的新營運支出「應該會繼續推動遊客數量成長，實現多元化和博彩總收入成長，從而帶來絕對的 EBITDA 收益」