比亚迪和亚马逊，关于自由现金流的故事

很多人都说比亚迪最类似的美股对标标的是特斯拉，因为都造电动车、搞储能，但这是业务层面的类似。作为投资者，我们在关注比亚迪的战略发展、研发投入和财务指标的时候，很容易从比亚迪的身上看到一家美国高科技企业的影子，它竟然是亚马逊！

亚马逊的故事很多人知道，但大多数了解的是亚马逊的业务成长和贝佐斯的个人魅力。亚马逊财务成长性的故事却很多人不知道。我们从亚马逊的发展历程来看几组数据：

1. 高负债率，业务成熟期的时候最高时候71%（2020年），但70%的负债是应付账款和预收款（用户和卖家的支付款），这是无息负债。至今负债率已经回落至50%以下，但仍然无息负债居多；

2. 经营现金流远大于利润，亚马逊是一家典型的“长期主义 + 高投入 + 强现金流”的公司，贝佐斯在上市首封股东信里就提到：当必须在美化GAAP会计报表与最大化未来现金流现值之间做选择时，我们会选择现金流。其后很多年，华尔街的投行和分析师不