拼多多2025年二季度业绩会实录
管理层陈述
陈磊 （英语，AI翻译）
大家好，感谢大家参加二季度财报电话会议，2025上半年，外部环境发生了迅速的变化。在平台商家面临挑战的关键节点，我们加大了高质量发展的投入力度，推出了千亿扶持计划。通过这个项目，我们已经投入并将继续投入 大量资源来支持商家生态系统。我们与商家携手，积极探索全球业务的新商业模式，寻求新的增长计划，应对市场周期的起起落落。
这些重大的生态系统投资在我们的二季度财务业绩中得到了体现。营收增长进一步放缓，营业利润同比下降21%。然而，正如我们过去所强调的，我们将长期价值创造置于短期财务业绩之上。我们的 重点仍然是长期投资，例如加强生态系统建设，推动价值链升级，并为消费者带来切实的利益。由于我们对千亿扶持计划的投资，我们很高兴看到平台生态系统正朝着可持续和高质量发展稳步迈进。
自去年8月以来，我们的百亿降费举措为商家带来了客观的节约，为他们的创新和向消费者提供更多优质产品创造了空间。同时，我们的后期保障举措大幅降低了运往偏远地区的运输成本，并使得这些地区的订单量增长了40%，注入了新的活力。
在过去的这个季度里，整个公司齐心协力支持千亿扶持计划，以提供创新解决方案，帮助商家拓展业务，同时进一步降低商家的成本和佣金。我们看到各种规模的企业，从知名品牌到小商户，都在我们的生态系统中获得了新的发展动力。是的，添加几个例子，我们看到一些成功的消费品牌通过利用消费者洞察来缩短产品上市周期、降低成本，从而实现自我重塑。通过进入新的细分市场，许多工业皮带制造商得以从贴牌产品向品牌产品转型，摆脱了同质化竞争。 在优质农产品计划协助下我们看到农民和种植户通过加强质量控制和涉足食品加工以获得更高附加值，从而获得了更高的利润。
除了商家的支持，我们还扩大了消费者回馈计划，除了千亿扶持计划外，我们还推出了新的长期消费回馈活动，如百亿消费券计划。在今年618购物节期间，我们额外提供优惠券，推动了包括新鲜农产品、电子产品和苹果在内的多个品类的创记录的销售，为消费者提供了更多的价值。
与此同时，我们在全球业务中国，商家和我们平台面临着更为复杂的商业环境。应对市场周期，我们正与商家携手合作，探索新的商业模式和新市场，同时提供创新解决方案以提高效率。
作为一个源自农业的平台，我们通过诸如智慧农业竞赛等举措持续投资农业，该竞赛已经进入第五届。46支全球团队参加了今年7月举行的预赛，展示了AI农业，水培和生态系统方面的前沿技术。这一活动正逐渐成为农业技术研究与应用的重要平台，在今年晚些时候的比赛中，参赛者将把他们的技术从实验室带到实际应用中，测试其研究成功的商业应用。
展望未来，随着外部环境持续演变，竞争加剧，我们仍将致力于长期价值创造，而非短期业绩，我们的团队将通过为商家创造长期机会并投资于消费者体验，优先推动高质量增长。随着我们加大投资力度，盈利能力必然会出现波动，本季的业绩可能无法代表未来的情况。
现在我把话筒交给赵佳臻来分享。关于我们二季度的业绩，还有更多细节。
赵佳臻 中文
大家好，我是赵佳臻，感谢大家参加第二季业绩发布会。二季度，为了与商家共同应对新的挑战，我们积极发挥平台企业的社会效能和责任担当。公司上下加速推进了千亿扶持的新战略，将高质量发展的投入提升到了一个全新的量级。 也首次在电商行业，开启了千亿级别的惠商行动。在真金白银的投入下，本季度的营收和利润再次受到了一定程度的影响。入陈磊所说，相较于短期业绩，我们更加关注可以为平台生态带来长期回报的投入。 这也是我们甘于牺牲利润，长期坚持反哺生态的原因。
过去这个季度，基于千亿扶持的空间投入，我们在百亿减免、电商西进 、新质供给等惠商行动上主动投入了更多的精力和资源，持续为千万商家降佣增效，很多商家仅推广服务费的退返每年就能节省数百万。在电商西进的推广下，东西部双向奔赴。西部地区的订单量飞速增长，极大的丰富了偏远地区消费者的物质生活和精神生活。
在供给侧，千亿扶持全面扩大对中小商家、新质商家以及品牌商家的扶持力度，确保不同商家的主体都能享受到平台的扶持政策。推动农产区产业带实现多层次全方位的高质量发展，以满足广大消费者的多元化需求。
在二季度以来，我们多多好特产专项团队先后走进随州稻米、昭通土豆、昆明鲜花、山丘鸡蛋、福州竹笋、仙桃水产、舟山海鲜、贵州刺梨等农特产区。针对各地的商品特点产业优势，继续实施定制化扶持。通过丰富产品店铺矩阵，解决生鲜商家季节性供给不足的问题，实现长效发展。
在云南昭通的乌蒙山腹地，当地盛产 的黄金土豆口味好营养丰富，一直都是村民的主要收入来源，但因受限于地理位置，长期只能以初级农产品进行销售，产业附加值低，最近几年，我们的商家在当地开始工厂，引进智能化生产设备，将昭通土地研发出不同口味的薯片，在平台的扶持下，成功打开全国市场，初步形成了网红薯片的品牌效应，把小土豆做成了大产业，还带动当地1.1万万户农民增产增收。
在本季度，我们的新质供给团队，通过走访义乌小商品、晋江零食、关云服饰、佛山童装、威海渔具等产业带，深入了解商家需求，分析产业发展的困境，然后利用平台的数字技术以及黑标店铺、多多视频等方式，积极探索产业升级的新思路、新模式。
在义乌当地的小商品市场，经过数十年的发展，商品的同质化竞争愈演愈烈，很多商家工厂陷入了低门槛低利润的怪圈，我们团队将商家的系统进行升级，在后台为商家精准筛选具备爆款潜质的产品，并进行相应的资源扶持，大大降低了商家试错的成本，提高了新品研发的成功率，为广大商家带来了巨大的创新动力，也加快了产业带转型的效率和质量。
除此以外，千亿扶持也将积极的赋能品牌商家，尤其是传统的国货品牌，面对消费市场的新变化，传统品牌往往面临产品创新不足，市场竞争乏力等问题，我们的业务团队基于对不同消费群体的需求洞察，在产品规划营销推广、店铺运营等方面与品牌商家展开全方位合作，助力品牌成功打开了年轻化、细分化市场，找到了新的增长曲线，完成了战略转型。
我们在供给侧的一系列投入，也进一步的激发了需求侧的消费潜力，在618大促期间，平台全域消费持续火热，数十个类目的销量创下新高，仅百亿补贴、超级加倍补的活动的单日订单量就超过了376万单，广大消费者日益丰富的新需求也得到了持续的满足。目前电商行业正在围绕新业态进行新一轮的激烈竞争，我们坚持长期主义的理念不会变化，我们将继续深入推进千亿扶持战略，把真金白银用在提升用户 体验、优化商家服务和促进产业升级上，致力于构建多方共赢的生态，我们也希望可以通过自身努力，引导行业向着更普惠、更开放的方向不断迭代，为社会创造更大的正向价值。
接下来我把时间交给刘珺，由他为大家介绍我们二季度的财务表现。
刘珺
把财务数据宣读了一遍。 .........................
问答环节
一、两个问题， 第一个问题，我们看到电商平台围绕即时零售做了非常大的投入，然后也开启了新的一轮投入，一些内容平台在电商业务上还是持续的加大投入，我们公司收入增速和其他平台相比，其实优势在缩窄，想请管理层谈一下这里主要的原因是什么？公司想用什么样的策略做应对
第二问题，今年上半年，外部环境也发生了非常快速的变化，经过半年的发展，公司对未来全球化业务的发展有什么样新的想法？未来业务模式有哪些新的演化方向？从财务表现来看，全球化业务未来的增长点在哪里？我们应该如何思考这个增速的目标？
赵佳臻：
过去这个季度，行业竞争进一步加剧，我们也看到主要的市场参与者，围绕新业务的模式投入了大量的资源。在这个背景下，公司二季度收入增速进一步放缓，经营利润持续第二个季度出现了较大幅度的下滑。 为了应对这样愈发激烈的竞争态势，平台也将更积极的应对，从长远的眼光正向去看待竞争，我们把行业竞争变成一个促进生态高质量发展的契机， 因此，平台主动选择加大投入，牺牲一部分自己的利润来为中小商家创造发展空间，这个在管理层看来，是平台应当承担的责任。 也是对平台生态发展的长期投资，我们不认为这个季度的利润可以持续，未来的波动依然会比较大。
当前，平台已经进入了高质量发展的攻坚期，作为平台，我们充分认识到，只有主动的作为和产业链、供应链密切协助，才有可能推动行业长期健康增长，实现高质量的发展。 在这个愈发激烈的行业竞争中，我们选择把注意力放在一个一个具体的商家和案例上，脚踏实地的把商家扶持到位。比如说，我们看到平台上的新质商家联合高校技术团队， 设计研发智能工厂和智能生产线，通过自动化的手段，生产高质量蔬菜沙拉产品，把过去只有在线下才能够见到的生鲜产品，通过平台快递送到消费者家中，平台对于这类的科技农产品予以特别的关注。
在千亿扶持计划下，重点给于了补贴扶持，帮助商家迅速增长线上的销量，让消费者得到了实在的实惠。平台在这个过程中也丰富了新质商品的供给。类似这样三方共赢案例还有不少，但是每一个这样案例的背后离不开平台、产业链、供应链大密切合作。我们意识到平台只有深入农产区、产业带，充分调研生态经营的难点、痛点。 才能把反哺生态的工作做扎实，把千亿扶持送到有需要的中小商家手里。
那接下来，面对外部环境的变化，行业竞争的持续加码，我们会持续进一步加大对商家生态的投入，这些因素的叠加，不可避免会造成公司短期财务表现的波动。但是长期来看，只要我们可以把一个一个的这样具体的商家案例做好，我们就有信心和商家一起真正的实现高质量的可持续的增长。这个也是我们目前应对竞争的想法。
陈磊
我是陈磊，我来回答一下有关全球化业务的问题，我们都看到，过去几个季度，各个国家和地区都有很大的变化，那么全球贸易的结构，变化也比较大，那我们在不同的地区短期会有一些波动，但是总体上来说，我们看到的是消费者的需求稳健，同时消费者对我们平台的信任也在逐渐加深，那么基于此，我们会积极的顺应各个地方的变化，快速的做出调整，以满足各个地区不同政策的变化，以及不同市场消费者的多样化需求， 那么当前全球化业务已经经历了一开始的发展阶段，那我们欣喜的看到平台上的商品和服务受到了来自世界各地消费者的正向反馈，那与此同时，我们的业务才刚刚起步，能做得更好的地方还有很多。
那回顾到我们开始做全球化业务的初心，我们是希望能够为世界各地的消费者带去更多的优质好物，那么接下来，我们就还是会围绕着供应链的能力、服务的能力以及合规的能力去做更多的投入，扎实的练好基本功，那么为全球化业务的下一步发展打好基础。那么从供应链能力上，我们正在持续的加强业务的本地化运营，和当地的商家一起丰富平台上的商品选择，增强供给的稳定性， 提供时效性，从服务的能力上，平台正在不断的优化和我们物流合作伙伴的协作模式，提供履约体验。那我们团队正在方方面面夯实自身的能力，更好的满足世界各地消费者对于我们更高的要求和期望。
那么向未来展望，我们现在所提供的服务水平，那么仍然处于比较初级的阶段，团队会进一步的努力，日复一日通过不断的提升服务的品质，来让更多的消费者选择我们，谢谢。
二、两个问题 第一个问题，公司推出千亿扶持计划，一个季度以来 ，在业务运营方面，管理层看到了一些什么样的改变啊，从财务表现看本季度业绩在哪些指标上受到千亿扶持计划的影响， 从中长期看，这个战略举措对公司的变现率、费用投放会带来什么样的变化？
第二问题，关于公司如何看多多买菜这个业务板块，我们看到公司主要竞争对手已经从一些市场退出，公司未来对这个板块有什么样的规划？
赵佳臻：我来回答第一个问题，去年下半年以来，行业竞争进一步加剧，外部环境也在加速变化，那我们加大了平台对商家整体的降费的规模，我们也相继的推出平台的百亿减免、新质商家扶持计划、电商西进等措施来全方位的降低商家的经营成本。 助力商家经营的提质增效。今年以来，经过管理层的一致决定，平台推出了千亿扶持的惠商计划。作为我们下一阶段的战略决定，在接下来的一段时间内投入大量的资源扶持加盟高质量电商生态建设，牺牲一部分平台的利润培养长期健康的平台生态。那千亿扶持的这个计划的含义非常广泛，那我们是看到商家需要什么样的支持，就在这个方面加大投入，过去一季度我们看到千亿扶持计划的效用逐渐的释放，比如说在农业领域，千亿扶持计划依托2025多多好特产的专项行动， 扩大农产区帮扶商家范围，深入数百个优质农产区，帮助优质商家探索农货上行的新模式，助力农产区提升附加值，推动农产业的增产增收。
除了针对农业商家的扶持，我们的新质商家的扶持计划的专项团队，也来到了上百个新质产业带，助力更多的中小商家完成新质转型，推动产业带加速转向高质量发展。又比如说，依托电商西进计划，通过偏远地区物流中转费的减免政策，商家仅需支付正常的运费，就可以把商品销售到偏远地区。大大拓宽了商品的销路，在为商家降本增效的同时也激活了区域消费潜力，也使得优质商品能够直达更多用户，更广泛的惠及消费者。接下来，我们会持续的深入了解上下经营的痛点和难点。 在千亿扶持的计划下，开发出有针对性有诚意的帮扶措施，持续加大投入，把反哺平台生态做扎实。
那从财务的角度看，过去一个季度我们围绕着上面介绍的几个方面做出了一系列的投入，那必然导致收入增速放缓，利润同比下降，那这个确实是平台以真金白银扶持商家的结果。接下来，我们将持续加大投入，为商家的发展创造空间，创造长期更健康的平台生态。因此，我们不认为这个季度的利润可以持续，未来的波动呢，依旧会比较大。
赵佳臻：还有第二个关于买菜的问题，我也来继续回答一下，首先呢，买菜是一个比较苦的业务，那确实需要长期的大量的投入，竞争对手选择在这个时候退出，集中力量去投入新模式业务，但是呢，对于我们来说，我们不能松懈，而是要进一步的加大符合我们业务 规划的投入，用钉钉子的精神去应对行业竞争加剧对我们业务上造成的冲击。就买菜业务来说，一直以来我们在评估是否要做一个业务的时候，首先是问自己是否可以创造出自己独特的价值，公司在2020年启动多多买菜业务的时候也提到，我们把多多买菜看作是一个电商业务的自然延伸，我们启动这个业务的初心，也是看到平台用户对生鲜品类有实在的需求。而传统电商的供应链无法满足这部分需求。比如说有一些生鲜产品在传统电商的运输环节会发生比较大的损耗，看到这些痛点之后，我们才决定 从供应链和货源上加大投入，来更好的匹配本地需求，构建一个符合农产品、生鲜产品的供应链，在品类、履约效率等方面为用户和商家创造价值 。经过五年的投入，这个目前多多买菜的提货点已经覆盖了超过全国70%的行政村，解决了不少地区最后 一公里的配送难题，满足了消费者对于物美价廉商品的需求。同时，我们也构建起了一张农副产品流通的高效网络，帮当地农户和中小商家对接到当地的消费者，也拓宽了销路。今年以来，在千亿扶持计划的加持下，平台向偏远地区加大了补贴和流量的 倾斜力度，一些地区近期开通多多买菜业务之后，快速的丰富了当地的商品供给，普惠消费圈的半径持续加大，满足了当地消费者对消费升级的需求。与此同时，买菜业务，也在当地创造了更多有竞争力的就业岗位，推动社区就业的稳步发展。 就像我刚才说的，这是一个需要持续大量投入的业务，但是我们觉得很有意义，我们会进一步的加大投入，接下来我们会进一步从产品品类、服务质量、生活时效等方面，脚踏实地的做更多的长期投入，为消费者和产业链参与者带去实在的价值。
三、两个问题 第一个问题：管理层也多次提到过，我们的投资和回报周期之间的错配问题，也指出这个是一季度当时利润下滑的一个主要原因之一，那么从二季度业绩看，其实我们公司的费用率和利润率似乎有企稳的趋势，我们可能整个投入还是一个比较长的周期， 就想问一下公司的投入规模，或者说整个周期是不是现在已经趋于稳定了？我们应该怎么去思考公司在短期和长期的利润率的趋势？
第二个问题：最近我们从个别行业指标上也观察到了一些消费需求改善的迹象，不知道多多在这方面有没有一些新的观察和趋势，可以和我们分享，管理层怎么看宏观需求在三四季度的这个趋势表现？谢谢！
刘珺：由我来回答第一个问题。首先，我们第二季度的利润受益于电商的季节性因素，因此本季度的表现并不能代表未来的盈利水平。具体来看，我们的二季度收入增速进一步放缓至7%，经营利润下降了21%。我们认为主要原因有以下几点。第一，在品牌层面，平台加大了对商家的扶持投入，这自然会对盈利能力产生影响。第二，行业竞争持续加剧，给我们的商家和平台都带来了挑战。未来帮助商家更好的应对市场周期，平台持续投入。因此，第二季度的利润水平 不应视为未来的参考基准，我们不认为当前的利润水平具备可持续性。未来几个季度，盈利水平仍可能出现波动。正如我们此前所沟通的，在当前的市场环境下，平台加大投入，帮助商家穿越周期，是平台能够也必须承担的责任。 我们相信，这些投入将在长期内构建更健康的商家生态。我们的核心关注点仍然是长期价值创造，而非短期财务表现。正如Lei和赵佳臻刚才所提到的，我们将持续加大投入。
赵佳臻：我来回答第二问题，中国的消费者市场是一个非常有潜力和韧性的，在持续的促消费的政策的推动下，我们确实看到整体的零售大盘在平稳上升，线上零售渗透率也在不断的提升，我们对整体中国消费市场的潜力还是有信心的，然后从行业结构来看，当下的竞争是不断的加剧，消费者在不同平台之间切换也更加的方便，竞争格局存在被重塑的风险，在这样的环境中，就需要平台更加主动的有所作为，就势必需要加大投入。在二季度的618大促中， 平台一方面投入了海量的真金白银补贴优质农货、国货，另一方面，也向消费者发放超额的消费券，帮助消费者以更大的优惠实现年终存货的需求，那在大促期间，参与百亿补贴专项活动的农货商家、新质商家同比实现翻倍增长， 也助力了多个类目的中小商家实现了新的突破，比如美妆护肤、母婴宠物等品类也通过百亿补贴也实现了不错的增长。此外，我们的千亿扶持所推出的2025多多好特产项目，深入数百个优质农产区，助力优质农货出山进城。例如广东茂名的桂味荔枝， 在618期间上线了百亿补贴，销量迅速突破了十万斤，新质商家扶持计划的专项团队，也继续深入，例如晋江的“鞋服”、广东的“相机”等上百个新增产业带，借助大促的消费引擎，帮助大量的新质商品迅速打开局面。 那我们平台的主动投入获得了消费者和商家不错的反馈，接下来面对激烈的行业竞争，平台会持续加码在供需两侧的投入，牺牲一部分平台利润，去营造一个更加健康有活力的平台生态。为更多中小商家降费增效的同时，也给广大消费者带去了切实 的实惠。谢谢！$拼多多(PDD)$
（花了两小时，对照整理的，陈磊、刘珺英语部分AI翻译，其他中文部分都是原话记录。）