傲基股份2025半年报拆解——生意火爆，为何钱难赚了？
一、核心经营情况：生意做大了，但赚钱变难
如果把傲基看作一个摊位，今年的表现是“流水猛涨，纯利缩水”。
流水（营收）：56.07亿元，同比增长29.3%。通俗理解：生意规模扩张很快，货卖得比去年多得多。
毛利（剩下多少）：16.02亿元，增长仅8.0%。通俗理解：虽然卖得多了，但每一单扣除进货价后剩下的钱没怎么涨，说明单件利润在变薄。
纯利润：1.17亿元，同比下降58.9%。通俗理解：扣掉工资、房租、广告和利息，真正落入兜里的钱不到去年的一半。
二、为什么纯利润掉得这么厉害？
运费和关税涨了：海运成本上升，加上海外关税政策调整，导致卖货成本直接飙升。
物流“重资产”投入期：为了长远发展，公司租了更多海外仓，导致利息（融资成本）和摊销成本大幅增加。
汇率影响：今年因为汇率变动亏了1,610万元，这是跨境电商绕不开的外部变数。
三、公司的基本盘：在海外到底强不强？
品类霸主：傲基的核心家具（如床架、柜子）在亚马逊美国站长期排第一，新出的衣柜、猫爬架也冲到了前列。
物流副业变强：除了卖货，公司的“西邮物流”给别人送货也赚了不少钱，物流收入占比从去年的20.9%提升到了30.1%。
通俗理解：我不光卖货，我修的“路”和建的“仓库”也在赚同行的钱。
四、价值判断
1.乐观理由（看好）：
护城河深：品牌在海外有知名度，且自有仓储物流体系是硬实力，能比同行送得更快、成本更低。
现金流尚可：虽然账面利润缩水，但经营现金流还是正的（2.7亿元），说明公司不差钱用。
2.警惕理由（风险）：
成本控制压力：如果海运费持续在高位，或者海外关税进一步增加，利润空间会继续被挤压。
竞争白热化：跨境电商越来越卷，公司需要投入更多研发（研发开支涨了43.5%）来保持领先，这在短期内会继续消耗利润。
一句话总结：
这是一家“规模大、地位稳、但在忍受阵痛”的公司。生意规模和市场占有率都在涨，但目前正处于物流投入和成本上升的压力期。如果相信它能通过自建物流和AI降本增效挺过去，那就是长线机会；如果担心外部关税和运费失控，短期利润表现可能还会反复。