居然智家2025三季报深度拆解：利润腰斩、掌门更替，巨头能否平安过冬？
钱谷师爷
· 上海
目前的状况是：生意缩水，利润腰斩，家里管事的换了人。
1.赚钱能力：利润缩水严重
今年1-9月，公司虽然收入还有91.6亿元，但利润只剩不到4亿元，比去年同期少了将近一半（-45.58%）。
为什么利润掉这么多？主要是为了留住卖场里的优质商户，公司主动减免了租金和管理费。
解读：这是一个“断臂求生”的信号。为了保住卖场的出租率（也就是保住基本盘），公司牺牲了眼前的利润。
2.现金情况：兜里钱不多了
现金流缩水：账上的现金从年初的26.6亿元掉到了10.8亿元，缩水了约六成。
钱去哪了？主要是还了21.7亿元的债，同时还有一些投资支出。
解读：虽然经营还在往回拿钱（13.45亿元），但架不住还债支出太猛。目前公司需要靠大股东借给的20亿元“输血”来维持周转。
3.重大变故：控制权易主
这是今年最需要注意的事情：
谁在管事？目前由老将王宁接任董事长；汪先生的股份由其配偶杨女士继承，她成为了新的实际控制人。
解读：核门更替，公司正处于“新帅磨合期”，管理层面存在一定的不确定性风险。
4.研判
如果您是稳健型：建议先观望。现在是公司业绩的“冬天”，叠加管理层更替，还没看到明显的回暖信号。
如果您是激进型：关注股价是否已经跌到底部。公司通过减免租金保住了商户，如果后续家居市场复苏，它的行业龙头地位还是稳的。