逆势开店、利润缩水：慕思股份2025Q3财报透着一股“狠劲儿”！
钱谷师爷
· 上海
慕思股份正在“咬牙花钱换市场”。虽然三季度卖出的货变多了，但由于成本和开支太高，实际到手的利润缩水严重。
1.赚的小钱多了，但“纯利”掉得厉害
营业收入：今年前三个季度总共卖了37.61亿元，比去年稍微少了3%。
真实利润（扣非净利润）：这是最核心的指标，代表除去政府补助和理财收益后的“辛苦钱”。前三季度只有3.66亿元，直接缩水了25.29%。
结论：公司的生意规模还在，但赚钱变得越来越难了。
2.为什么利润不见了？
疯狂开店：公司在行业冷淡期选择了逆势扩张，租赁资产暴增了375.8%，主要是因为增加了大量门店和展厅。
广告营销：预付的营销活动费用增加了70.36%。为了维持销量，公司投入了巨大的广告和推广成本。
风险：这种“重资产”模式一旦销量跟不上，高额的租金和装修费会直接压垮利润。
3.家里的“现金流”有点紧
现金大减：账面上的现金比年初少了39.2%（约5.4亿元）。
钱去哪了：除了给股东分红外，主要是因为销售收回来的现金变少了，而且公司还提前存了不少货（存货增长52.25%）。
结论：公司目前的血液循环（资金流）不如去年顺畅，操作空间在变小。
4.价值总结
优点：慕思依然是床垫行业的“大哥”，而且它在趁着别人倒下的时候抢占地盘（开新店）。
隐患：目前是靠理财收益和政府补贴在“撑门面”。如果新开的这些店不能很快赚回钱，公司的压力会非常大。
一句话总结：慕思股份目前处于一个“转型阵痛期”。它在利用行业洗牌期强行扩张，试图靠品牌和渠道的“肌肉”挤走对手。