金牌家居2025三季报：收入稳住了，利润为何没跟上？
钱谷师爷
· 上海
一句话：生意还在，利润没跟上，正在花钱买未来。
1.整体家底：收入稳住了，但利润缩水
虽然行业环境不好（房地产拖累），但公司的业务量并没怎么掉，主要是“赚钱变难了”。
营业收入（23.68亿元）：同比只掉了2.01%。说明公司在定制家居这个寒冬里，保住了大部分客户和市场份额。
归母净利润（6,471万元）：同比大跌了45.87%。
通俗理解：辛苦干了一年，活儿没少干，但最后揣进兜里的钱少了一半。
2.钱去哪了？
利润下降不是因为公司乱花钱，而是因为“环境变差”和“主动投资”：
打价格战了：受房地产和行业竞争影响，毛利（单件利润）变薄了。
提前布局未来：公司在搞“四驾马车”战略，尤其是新零售（进驻社区、旧房改造）和海外市场。这些新业务还在投入期，人手和资源花了不少钱，还没到大规模收割的时候。
利息负担：公司之前发的可转债，今年前三季度多支出了约1,600万元的利息。
3.经营风险：手里现金变紧了
这是目前财报中最需要警惕的一点。
现金流（-4.32亿元）：经营性现金流同比大降了104.80%。
通俗理解：以前是卖了货能马上收回现金，现在钱更多地被压在了“应收账款”或还没结清的项目上。账面有钱，但口袋里的现钞变少了。
4.未来的增长点在哪里？
虽然利润难看，但公司在调整航向，这关系到以后能不能翻盘：
新增长点：零售业务（如旧房局部装修、社区店）增长了18.42%。这说明公司在摆脱对新房地产的依赖，开始吃“老房翻新”的蛋糕了。
海外市场：虽然短期受美国关税政策影响有波动，但公司依然把海外作为核心战略之一。
AI赋能：搞了个“飞流AI”家装设计，想通过智能技术提高设计效率，降低服务成本。