尚品宅配2025Q3财报：单季扭亏，是真回暖还是“苦撑”？
钱谷师爷
· 上海
生意还没回暖，但尚品宅配正在拼命省钱、缩减开支，现在正处于“过冬”的最冷时刻。
一、 赚不赚钱？
1.进账少了：今年前三个季度，营业收入下滑了约6.66%。这说明卖货比去年更难了，市场大环境还是冷。
2.单季度扭亏：虽然总账还亏了近8000万，但好消息是第三季度（7-9月）账面盈利了118万。这主要是靠省出来的，以及一些理财收益和政府补贴。
3.主业还在亏：如果扣掉那些“外快”（非经常性损益），第三季度其实还亏了280万。主营业务的造血能力还没恢复。
二、 兜里还有钱吗？
1.现金流很紧：今年经营活动产生的现金是负1.7亿，比去年差很多（下降了75.95%）。简单说，就是收回来的现金跟不上花出去的速度。
2.钱去哪了？：
外面欠款多了：应收账款（还没收回来的货款）比年初涨了84.81%。这说明钱都压在合同里，没变成真金白银进兜里。
取出了理财：为了应对开支，公司赎回了大量的银行理财产品，金额少了76%。
三、 公司在做什么？
1.缩减规模：从报表看，支付给员工的钱少了（减少约1亿），管理费和研发费都在降。公司正在通过“裁员减薪”或“提高效率”来死磕成本。
2.大股东没跑：前十大股东里，核心创始人的股份大部分都在“锁定”或“质押”状态。此外，公司自己回购了7.25%的股份，这是管理层想给市场信心，觉得现在的股价亏待了公司。
总结
现在的风险：现金流流失快，且由于地产下行，货款回收变慢。
现在的机会：虽然大环境差，但公司单季度已经开始实现账面盈利，最困难的“失血期”可能快熬过去了。
观察指标：接下来看第四季度，应收账款能不能收回来，以及营业收入能不能止跌。