【松果财报评论】迪贝电气2025半年报：财务魔术与经营困境的双重变奏

引言：

当一份财报同时出现 “营收下滑 6.89%” 与 “净利润增长 12.94%” 的矛盾数据时，投资者需要的不是数字的简单罗列，而是穿透数据迷雾的解剖刀。迪贝电气 2025 年上半年财报就上演了这样一出 “增利不增收” 的戏码：表面看是财务技巧的胜利，实则暴露了主业造血能力的深层隐忧。透过可转债利息减少的一次性利好、出口 “抢跑” 的短期狂欢，我们更需要追问：这份利润增长是真金白银的经营改善，还是财务报表上的数字游戏？

一、财报的 “镜像游戏”

迪贝电气 2025 年上半年财报呈现出耐人寻味的 “镜像效应”：营收同比下滑 6.89% 至 4.98 亿元，归母净利润却逆势增长 12.94% 至 4247 万元。这种财务数据的 “乾坤大挪移”，核心驱动力来自财务费用的 “大变活人”—— 从去年同期的 + 279 万元变为 - 355 万元，相当于凭空创造 634 万元利润。这一变化的源头是可