久日新材 2025 年业绩预告：明确利好，经营拐点与增长质量双重验证

$久日新材(SH688199)$ $强力新材(SZ300429)$ $扬帆新材(SZ300637)$ @一定会暴财 @小牛向前冲A @天道轮回中人

结合 2025 年年度业绩预告及补充的财报核心数据，本次业绩预告属于无争议的利好事件。核心逻辑在于公司实现从 “持续亏损” 到 “盈利” 的关键突破，且盈利由主营业务驱动、呈现 “逐季改善” 趋势，印证经营基本面已发生实质性好转，而非短期偶然因素支撑。

一、利好核心依据：四大维度验证业绩含金量

1. 业绩 “扭亏为盈” 是关键拐点，幅度超预期且覆盖亏损基数

2024 年公司处于深度亏损状态，归属于母公司所有者的净利润为 - 5376.08 万元，扣非后净利润更是 - 6278.48 万元；而 2025 年预告实现归母净利润 2100-3150 万元、扣非净利润 1440-2160 万元，不仅完全覆盖上年亏损，更实现 “从负到正” 的跨越 —— 这一结果标志着公司经营已走出低谷，进入复苏通道，对市场信心的提振作用显著。

从绝对规模看，即便取预告区间下限（归母净利润 2100 万元），也较 2025 年三季报的 271.98 万元环比增长 679%，说明四季度主营业务仍在加速发力，盈利并非 “昙花一现”。

2. 盈利驱动以 “主营业务” 为核心，增长具备可持续性

业绩改善的两大原因中，主营业务复苏是根本支撑，投资收益为 “锦上添花”，排除了 “非经常性损益粉饰业绩” 的担忧：

主线 1：光引发剂业务 “价升利增”，降本增效见真章2025 年行业因环保整顿、安全事故导致供给缩减 12%-18%，主流光引发剂（如 1173、184）价格年内涨幅超 26%，公司作为国内光引发剂龙头（市占率 25%-40%），直接受益于 “量价齐升”；同时，补充财报数据显示，公司通过生产优化（如前期推进的中间体自主化）实现降本，2025 年整体销售毛利同比显著提升 —— 这一逻辑具备可持续性，2026 年随着新产能落地，毛利有望进一步增厚。

主线 2：投资收益为辅助，不依赖且有确定性瑞武基金因投资标的（厦门恒坤）科创板上市贡献投资收益，属于 “一次性 + 合规性” 增量，按预告区间测算，投资收益占净利润比例约 30%-40%，未掩盖主营业务的复苏趋势；且该收益已实际落地（恒坤新材 11 月上市），不存在后续兑现风险，反而为公司提供了现金流支持扩产。

更关键的是：业绩预告已包含减值影响（减值计提计入 2025 年合并报表），在计提 2206.84 万元减值后仍实现盈利，说明主营业务的盈利韧性远超减值规模，经营改善具备 “抗风险能力”。

3. 减值计提是 “一次性历史清理”，不影响未来增长

2025 年计提的 2206.84 万元减值，本质是对过去经营问题的 “收尾”，而非未来风险的 “预兆”，具体构成及影响可拆解为：

可见，减值集中于“历史库存”“过往并购商誉”“非核心参股投资”，均为一次性因素；且弘润化工（商誉减值主体）已进入项目试生产阶段，未来反而可能成为业绩增量，减值本质是“刮骨疗毒”，清理财务包袱后更利于2026年新产能释放。

4. 季度数据 “逐季改善”，印证复苏趋势的持续性

结合补充的 2025 年季度财报数据，公司盈利呈现 “从亏到盈、加速增长” 的清晰节奏，进一步验证利好的扎实性：

这种 “逐季向好” 的趋势，排除了 “单季度偶然盈利” 的可能，说明公司经营改善是系统性、持续性的结果，而非短期市场波动或政策刺激。

二、风险提示：需理性看待 “非核心变量”，不改变利好定性

公告及补充信息中提及的潜在风险，均属于 “常规性提示”，未对利好构成实质性冲击：

业绩未审计风险：公司明确表示 “不存在对业绩预告准确性构成重大影响的不确定性因素”，且季度数据与年度预告逻辑一致（四季度盈利放量符合三季报趋势），审计调整风险极低。

行业波动风险：虽然光引发剂价格可能随行业供需变化波动，但 2025 年供给收缩、需求复苏的格局已形成，且公司通过产业链整合（如 H4 酮中间体自主化）降低了价格波动对盈利的冲击，抗风险能力显著提升。

三、结论：强利好事件，标志经营进入新周期

综合来看，久日新材 2025 年业绩预告的 “扭亏为盈”，是经营拐点确立的强信号，属于明确利好：

从 “亏损” 到 “盈利” 的跨越，修复了市场对公司基本面的担忧；

扣非净利润同步盈利，证明增长由核心业务驱动，具备长期可持续性；

季度数据逐季改善，进一步验证了复苏趋势的扎实性。

这一事件不仅短期提振股价情绪，更长期为公司 2026 年新产能释放（如 784 光引发剂、H4 酮项目）奠定了盈利基础，标志着公司从 “困境反转” 进入 “成长加速” 的新周期。