如果昆药集团今晚没有2025业绩预告说明什么？
$昆药集团(SH600422)$ 未披露2025年年报预告，绝非藏私掖短，更无豁免特权可言，说到底不过一句：未触发上海证券交易所主板年报预告的任何强制情形，皆是规则之内的寻常事，容我慢慢道来，说个明白。
一、规则之尺：何为强制预告的门槛
上交所主板对年报预告的要求，向来分明：不触红线便听其自愿，强制披露的门槛划定清晰，无一模糊之处，分列如下：
（1）年度净利润为负，无半分盈利；
（2）年度净利润实现扭亏为盈，从亏损转为盈利；
（3）盈利状态下，净利润同比增减幅度达到50%及以上（若上年度基本每股收益≤0.05元，可豁免披露）；
（4）扣除非经常性损益后的净利润为负，且扣除与主营业务无关的营业收入后，当期营业收入＜3亿元；
（5）期末净资产为负，资不抵债；
（6）公司已被实施退市风险警示；
（7）交易所根据实际情况认定的其他需强制披露情形。
二、昆药实情：何以未踩强制红线
要说昆药未披露预告的缘由，先看一个关键前提：其2024年基本每股收益为0.86元，较0.05元的豁免门槛高出足足16.2倍，远未触及可豁免的情形，这是根基所在。
再看2025年业绩走向，有据可查：前三季度归母净利润为2.69亿元，同比下滑39.42%，虽有下滑，但距离±50%的强制披露线仍有10.58个百分点的差距，未达强制要求；除此之外，全年无净利润为负、无扭亏为盈的波动，无期末净资产为负的风险，扣除无关收入后的营业收入亦远超3亿元，未踩任何一条强制红线。
这般看来，昆药未披露年报预告，与“主板豁免”毫无干系，纯粹是未触发任何一条强制披露条件，依规而行，无可指摘。
三、未预告之真意：两点解读
业绩无极端波动。2025年净利润虽有同比下滑，但幅度温和，未达±50%的强披露阈值，更无盈亏性质的翻转、净资产为负等重大财务风险，公司经营平稳，未到非提前公告不可的危急或突变境地，无需多此一举。
短期承压，非基本面崩塌。2025年前三季度净利润下滑，并非公司核心业务出了纰漏，主因是渠道变革推进过程中的阶段性调整、集采落地进度不及预期，以及零售终端整合带来的短期影响，皆属企业转型过程中的正常阵痛。未预告这一行为本身，恰是说明这种波动未触及监管设定的“重大影响”底线，无需以预告方式向市场特别提示，不必过度解读。
总而言之，昆药未披露2025年报预告，无任何违规之处，亦无藏私之念，不过是恪守规则、顺势而为的寻常之举，静待年报披露，便见全貌。