对几家煤炭股的评价
因为已经建仓完毕，所以就分享一下我在煤价上涨预期里，对不同公司的理解：
简单的利润计算：我对26年煤价的理解是850元上下，刚好24年均价是854元，所以偷懒的时候会直接参考24年的利润。
850～900元时无法刺激出很多供给，行业处于紧平衡状态。考虑到煤炭公司一半的收入需要拿来买矿，在以上背景下，给最左侧产能12pe，普通成本的产能10pe，有煤化工、电力等能平滑业绩的资产，可以适度提高估值。
1、兖矿能源h股，核心α：上涨周期带来的资产负债表修复+高成本+低估值，其次还有市场煤多
明牌的低估，年初9元股价对应9pe，雪球港股没计算三季报的业绩下跌，如果用雪球看市盈率，年初时比8pe还低一点。
兖矿能源借钱买了很多矿，在煤价上涨周期，负债不变，而买来的矿内在价值提升。4000亿资产，升值20%就是800亿元。
挖煤成本高，350元+的成本，煤价涨100元，公司煤炭业务的利润增长30～50%
其次就是市场煤多，和长协煤相比，市场煤能更快的涨价，但影响其实也就早赚1年钱，不是核心变量，但市场可能很喜欢这个叙事。
兖矿能源有30%多的其它业务和煤价互相对冲(说难听点就是上涨周期里拖后腿)，但整体上依旧划算。
高负债+H股少给点估值，煤化工多可以多给点估值，给27年利润9pe的价格。参考24年利润，也就是1300亿人民币市值(1450亿港币)，A股多给15～20%的市值
2、淮北矿业
参考24年利润，拍个27年50～55亿利润，12pe也就是600亿市值，算上分红一起折现1年，对应26年底550亿市值。
26年有两个主力矿投产，需要跟踪投产进度，如果不及预期，则以上假设作废。
淮北矿业2个主力矿投产后，后续没有新的增长点，就算想买探矿权，变成实际产能也要很久。
如果只看2年，我觉得淮北矿业潜力最大。看5年，晋控煤业潜力最大。
站在27年的角度来看淮北矿业，中等负债，中等分红，缺乏成长性，煤化工略多，给12pe
3、晋控煤业
高达95%的煤炭营收、低负债率、可开采年限、开采成本、估值、成长潜力。。。晋控煤业几乎在所有的评分上都很靠前，作为行业最左侧的产能，我认为行业低点给14pe才是合理估值。
晋控煤业的主力矿是塔山矿，但母公司对塔山子公司的控制力稍差，整体估值打9折，也就是13pe
晋控煤业的优质体现在：行业的可开采年限普遍在10～15年的背景下，塔山矿的可开采年限长达30年
缺点是近几年没有产能投产，拿在手里没新闻看。后续高度依赖于大股东是否搞资产注入。
华阳股份则相反，经常有大新闻。
2030年前后，潘家窑矿可能投产，权益产能提升30～40%。
2030年山西省煤矿开始普遍枯竭，这会给本地的低热值煤炭带来运输距离上的竞争优势。也许能帮助大股东走出财务困境？
以2026年为起点，站在5年的维度上看，晋控煤业有可能成为这篇文章里最强的煤炭股。如果只能买一支煤炭股，随后a股永久关门，我会选晋控。
给27年25亿利润+12pe预期，也就是300亿市值。如果能看到潘家窑矿的具体进程，给16pe。大股东有其他的资产注入，按照对应的估值给市值。
4、中国神华
煤炭涨了火电厂少赚，煤炭跌了火电厂多赚；中国神华对煤炭市场的暴露程度只有40%左右，在煤价上涨的周期不是很好的标的。胜在稳定，靠谱。融资仓求稳，所以买了很多神华。只看煤炭部分，我觉得今年神华的收益率20～30%可能就差不多了。
5、华阳股份
2～3年内陆续有大大小小的产能投产，产能爬坡也要时间，目前能看见5000w左右的产能。可开采年限长，长期成长性也很不错。还有各种前沿科技，新闻不断。
大胆一点，27年整体给35亿利润*15pe，也就是525亿市值。
华阳股份身上有很多科技概念，经常冲高，适合做T。
6、中国秦发
不能港股通买，只能用香港账户买2手，持仓太少没动力研究。我直接采用了论坛大佬的数据，30～31年前后50～70亿利润，给6～8pe。他对紫金矿业的利润有自己的计算，和其它紫金的大佬的计算能对上。而且还有一定的批判精神，我认为他的数据很客观，没有情绪在里面。@肖光
7、兖煤澳大利亚
美国ai去年就开始缺电，但兖澳的估值年初还在地板。参考24年12亿澳元利润(50亿人民币)，净现金公司+高分红率，给8pe也就是400亿港币市值。
查不到兖澳资源禀赋相关的数据，因此仅做配置，仓位高于6%会卖掉多出来的部分。
8、中煤能源
煤化工的比例相当高，导致未来中煤在煤周期的业绩弹性不高。
主力矿的可开采年限还剩10年左右，后续还不弄点矿进来，可能真变化工股了。
账上现金很多，但分红率低，也不买矿。
整体评价：低估值，低成长，中负债，现金多，业绩稳定。
想要提高估值，高度依赖能否提升分红或者回购，我对此没有把握，所以离开。