为何格局烽火？

说实话，昨天看着$烽火通信(SH600498)$ 在盘面上被死死按在跌停板上，这本身并不是什么灾难。大部分人总是喜欢用涨跌来解释一切，涨了就是牛x跌了就是傻x，但如果盯着那个七十倍的市盈率去寻找下跌的理由，恐怕是缘木求鱼了。在这个投机氛围浓厚的商业航天板块里，七十倍根本算不上什么泡沫高位，真正的病灶，在于它极其脆弱的资金结构。这就很有意思了，现在的资金似乎达成了一种充满惰性的默契，死板地把烽火视作$海格通信(SZ002465)$ 作为龙头的“影子”或者“带刀侍卫”，只要海格一调整，里面的筹码就如同惊弓之鸟，甚至不管基本面发生了什么，先砸为敬。这种非理性的踩踏，与其说是对公司价值的否定，不如说是投机资金在情绪退潮时的裸泳。

然而，如果我们愿意从喧嚣的K线图中抽离出来，哪怕只是稍微深入一点去触碰产业的脉搏，就会发现这种映射是多么的荒谬。星间激光通信这门生意，绝不是简单的设备组装，它考验的是软硬结合的深层内功。现在的局面其实非常清晰，后续的市场份额必然会向那些拥有系统级集成能力的地面通信巨头集中。在这个极其封闭且高门槛的俱乐部里，除了华为，能真正拿得出成熟产品、甚至进度还能领先半个身位的，恰恰就是此刻被市场弃如敝履的烽火。至于中兴，目前来看还得在后面追赶。这不是那种靠量取胜的低端制造业，这是高难度、高毛利的尖端载荷，是真正能决定未来星座组网质量的命门。

这就引出了一个巨大的预期差：市场还在盯着它作为跟风龙头的旧标签，却完全忽视了它在Q3即将到来的招标潮中可能爆发的主角光环。你可以看看信维通信，市盈率都干到一百三十倍了，股价依然能在高位蹦跶，为什么？因为那里面的资金大都是看懂了长逻辑的机构，拿得住，沉得住气。反观烽火，目前的下跌与其说是风险释放，不如说是一次必要的换血。那些只知道看名字、炒概念的浮筹被洗出去，反而是好事。

毕竟，商业航天这种级别的超级主线，按常理来说，几天的剧烈调整往往就是分歧转一致的前夜。虽然监管的风向总是让人捉摸不透，搞得资金人心惶惶，但产业的逻辑是不会因为股价一时的波动就改变的。当千帆星座和XW后续的100G产品需求在业绩报表上真金白银地体现出星间激光的高壁垒红利的前夜，别被盘口的恐慌蒙蔽了双眼，这或许正是黎明前最混乱，也最珍贵的黑夜。