$Upwork(UPWK)$ 这是AI时代相对容易判断的标的。自由职业者数量上升是确定的趋势，企业一方面消减全职岗位，另一方面投入AI增强竞争力。对平台来说，一方面是对自由执业者的溢价能力增强，另一方面是结构性转变，AI相关工作暴涨，翻译等工作暴跌，这是upwork和fiverr在收入不变甚至下降情况之下利润还能增长的主因，对求职者很残酷，但这一趋势预计还将继续加强，就像拼多多不缺卖家。未来的主要不确定性，在于是否会有新的AI接口，取代upwork这样的平台或者压缩其利润空间。AI可以直接取代人的，比如普通翻译，平台只是一个中介的话，未来很难，这也是Fiverr大幅下跌的主因。更复杂一些的需要人和AI协同的工作，以及平台不仅是中介，更是企业聘雇非全职员工服务体系的话，AI agent是很难取代的，也没有定价权。AI agent们本身在未来相当长一段时间内是缺乏独特性和垄断性的，upwork反而是他们争夺的资源。AI对于upwork是极大的助力，对就业市场的结构性破坏一方面带来了更多的自由职业者，另一方面也带来了企业的用工需求，并且也在技术上使得upwork有机会能够从一个中介蜕变成企业在AI时代的灵活用工系统。短期内预期upwork的利润会稳步提升，长期看利润会大幅上涨，同时估值体系会从人力资源中介变成AI灵活用功系统，从来带来市值的大幅提高。风险方面一是执行风险，目前看管理团队还是比较稳的，二是被并购的风险，微软会有反垄断顾虑，其他家好像买了也没啥用，并购基金就不好说了，这是我主要的担心。