磷矿的需求上面看，化肥的需求相对比较稳定，而因为新能源电池的大力需求，因此对磷的需求会进一步增加（其实铜也是这样，需求有增加）。而在供给端我查到的相关资料如下：
一、国家政策：全产业链统筹与可持续发展2024 年 1 月发布的《推进磷资源高效高值利用实施方案》是国家层面的纲领性文件，明确提出到 2026 年实现磷资源可持续保障能力显著增强、产业链向高端化跃升的目标。政策核心包括：
资源保护与产能调控：科学调控磷矿开发强度，严格限制磷铵、黄磷等行业新增产能，支持优强企业通过兼并重组整合中小磷矿，推动 “采、选、加” 一体化发展。例如，明确到 2026 年能效标杆水平以上的磷铵产能占比超过 35%，新增磷石膏无害化处理率达到 100%。绿色生产与循环经济：要求磷矿开采必须配套磷石膏无害化处理设施，推进磷石膏制建材、制酸联产水泥等综合利用技术，力争到 2026 年存量磷石膏有序消纳。同时，鼓励共伴生资源（如氟、硅、碘）回收利用，提高资源开采回采率和综合利用率。产业升级与技术创新：推动磷化工向新能源材料、电子化学品等高端领域延伸，支持磷酸铁锂等新能源材料生产，强化与氟化工、建筑材料等产业的耦合发展。例如，贵州黔南州通过技术革新将磷矿石加工成磷酸铁锂材料，每吨附加值从 2500 元提升至 10 万元。二、地方政策：差异化管控与区域实践（一）湖北省：总量控制与结构优化湖北作为磷矿主产区，通过《矿产资源总体规划（2021—2025 年）》实施严格管控：
开采总量调控：到 2025 年磷矿开采总量控制在合理范围内，新增资源量目标 3 亿吨以上，同时推动矿山总数减少、大中型矿山占比提升至 25% 以上。绿色矿山建设：禁止新建露天磷矿山，推广智能矿山和坑口选矿技术，要求磷矿开采必须配套生态修复措施。例如，宜昌市通过 “零碳货运走廊” 项目，采用新能源电动重卡运输磷矿，并利用磷石膏铺路，年减排二氧化碳 12.14 万吨。（二）云南省：资源整合与精细化利用云南以 “丰而不富” 的磷矿资源为基础，实施多项措施：
产能集中与技术升级：通过整合采矿权（如县街磷矿区由 13 个整合为 1 个），推动生产规模从 150 万吨 / 年提升至 350 万吨 / 年，并配套 850 万吨 / 年的磷矿浮选产能，提高中低品位矿利用率。产业链延伸：限制磷复肥产能扩张，重点发展精细磷化工产品。例如，云天化集团投资 6.3 亿元建设浮选厂，将磷矿可选品位降低 5.5 个百分点，支撑下游新能源材料生产。（三）贵州省：环保优先与循环利用贵州以 “三磷”（磷矿、磷化工、磷石膏）治理为核心，强化环境管控：
严格环保标准：要求新建磷化工项目必须进入化工园区，禁止在重点河流岸线 1 公里范围内建设磷矿及磷化工项目，总磷排放超标的区域实施 2 倍削减替代。磷石膏综合利用：通过纳米改性技术将磷石膏转化为土壤改良剂、路基材料等，福泉市已实现磷石膏改良土壤种植玉米亩产增加 300 斤，并计划建设国家级磷石膏循环经济产业园。三、政策影响与行业变革产业集中度提升：中小矿山加速退出，头部企业资源控制力增强。例如，川发龙蟒通过收购天盛矿业参股权，获取小沟磷矿资源，磷矿自给率进一步提升。成本与价格波动：环保投入增加推高生产成本，磷矿石价格维持高位。2025 年上半年，30% 品位磷矿石均价约 1019 元 / 吨，同比上涨 9.8 元 / 吨，行业景气度持续。新能源领域机遇：磷酸铁锂电池需求拉动磷矿消费，贵州、湖北等地磷化工企业加速布局新能源材料，2025 年黔南州磷酸铁锂出货量达 22.5 万吨，同比增长 87%。出口管控强化：2025 年继续暂停磷矿石出口配额管理，实行出口许可证制度，优先保障国内农业及新能源需求。四、挑战与未来方向技术瓶颈：中低品位矿利用、磷石膏规模化消纳等技术仍需突破，例如贵州胜威研究院正在研发磷石膏制胶凝材料替代水泥的技术。区域协同：需加强跨地区资源调配与产业协作，如湖北宜昌与贵州黔南在磷石膏综合利用技术上的合作。政策衔接：需进一步细化地方配套政策，如云南对中低品位矿利用的税费减免细则尚未完全落地。五、典型案例：湖北 “零碳货运走廊” 与贵州磷石膏转型湖北宜昌：投资 27 亿元建设昌磷路，采用磷石膏铺路消纳固废 3000 吨，配套 6 座新能源电动重卡充换电站，实现磷矿运输零排放，年减少燃油消耗 4600 万升。贵州福泉：通过 “固废攻坚联盟” 将磷石膏改性为土壤基质，改良后的土地种植玉米通过食品安全检测，磷石膏综合利用率达 97%，并计划打造矿坑主题公园实现生态价值转化。
六、政策驱动的产能退出机制
环保硬约束
磷石膏治理：湖北、贵州等主产区要求新建项目必须配套磷石膏无害化处理设施，且综合利用率需达 65% 以上（2026 年目标）。例如，贵州福泉市因磷石膏库环境风险，2025 年已关停 12 家小型矿山，涉及产能约 180 万吨 / 年。生态红线管控：长江经济带等重点区域实施 “三线一单”，湖北宜昌、云南昆明等地关闭磷矿开采权到期不续的矿山，预计 2025-2027 年累计退出产能超 800 万吨。产能规模门槛提升
最小开采规模：湖北、山西等省明确磷矿最低生产规模为 15 万吨 / 年（湖北）或 50 万吨 / 年（山西），服务年限不少于 5 年。湖北宜昌市 2025 年预计压减产能 500 万吨 / 年，占当地总产能的 30%。能效标准：《推进磷资源高效高值利用实施方案》要求 2026 年能效标杆水平以上的磷铵产能占比超 35%，直接淘汰落后产能约 400 万吨 / 年。资源整合与产业升级
兼并重组：云南县街磷矿区通过整合采矿权（13 个→1 个），产能从 150 万吨 / 年提升至 350 万吨 / 年，但同步退出中小矿山产能约 200 万吨 / 年。技术替代：干法选矿、智能矿山等技术推广导致传统低效产能退出，如贵州小高寨磷矿采用干法选矿后，淘汰湿法选矿产能约 50 万吨 / 年。七、分年度退出规模预测1. 2025 年：政策密集落地期退出主力：湖北、贵州等地不符合磷石膏处理要求的矿山，以及产能低于 15 万吨 / 年的小型矿。典型案例：湖北宜昌关闭桥沟磷矿等 12 家矿山，退出产能 180 万吨；贵州瓮安县引导 17 家中小矿退出，涉及产能 210 万吨。全年退出量：1200-1400 万吨（占当前总产能约 11%-13%），其中环保因素占比超 60%。2. 2026 年：市场机制叠加政策深化退出主力：云南、四川等地未达能效标准的磷铵配套矿山，以及资源枯竭型矿山。典型案例：云南昆阳磷矿关闭浮选效率低于 60% 的生产线，退出产能 120 万吨；四川马边磷矿整合后退出小矿产能 80 万吨。全年退出量：800-1000 万吨（占当前总产能约 7%-9%），市场过剩压力加剧退出。3. 2027 年：产能出清收尾期退出主力：全国范围内剩余的落后产能（如黄磷配套小矿）及政策执行滞后地区的矿山。典型案例：贵州磷化集团关闭 3 家黄磷配套矿山，退出产能 150 万吨；湖北宜化退出年产 10 万吨以下矿山 5 家，产能 70 万吨。全年退出量：600-800 万吨（占当前总产能约 5%-7%），行业集中度显著提升。三、区域分布与行业影响主产区退出集中度
湖北：2025-2027 年累计退出约 1000-1200 万吨，占全国总退出量的 35%-40%，宜昌、保康为核心退出区域。贵州：累计退出约 800-1000 万吨，福泉、瓮安因磷石膏治理压力成为重点。云南、四川：分别退出约 600-800 万吨、300-400 万吨，以中低品位矿整合为主。行业格局变化
头部企业市占率提升：云天化、贵州磷化等企业通过整合，资源控制力从 2023 年的 58% 提升至 2027 年的 75% 以上。成本曲线陡峭化：退出产能多为高成本矿山（吨矿成本＞260 元），行业平均成本下降约 15%。价格支撑：供需紧平衡下，30% 品位磷矿石价格中枢维持在 1000-1050 元 / 吨，较 2024 年上涨 5%-8%。四、数据验证与风险提示数据来源对比
雪球行业预测：2025-2027 年累计退出 3000 万吨，与上述分析基本吻合。历史退出趋势：2016-2023 年国内年均退出 440 万吨，政策收紧后增速或翻倍。风险因素
政策执行力度：部分地区可能因经济压力延缓产能退出，如云南中低品位矿利用政策细则尚未完全落地。技术替代速度：若磷石膏制胶凝材料等技术突破，可能减少部分环保压力下的退出需求。
总的来看，供给端就像煤炭的供给侧改革，支持大矿、好矿，关停小矿、差矿，品味不高技术不好的矿。这样看上去，也是大中型的企业尤其国企受益，而小企业或者技术不深的企业就要被淘汰，同时低品位矿的效率会提高，供给会有所增加。因此供给端未来的大情况其实并不是很清晰，目前很多企业有新增投产的计划，26年会投产一批，27年可能供给就要大幅增加。国内的矿品位逐渐降低，从28%下降到23%，单位开采成本也在增加，还有环保等的投入，成本也在增加。整体上看27年之前磷矿石的价格应该不会有大的问题。
贵州小高寨矿虽然品味不是特别高，比起开阳、马川等矿有差距，但是因为选矿工艺成本却做到最低，以当前价格来看以及公司指引，芭田一吨利润400左右，290万吨的产能，与公司12亿的指标也能对上。
这样看，第一，公司已经从复合肥企业变成磷矿企业，过去的股价已经不具备太大意义，尤其是股价的绝对值，因此看PE百分位意义也不大了，过去两年股价涨幅巨大，也是因为磷矿的原因。
第二，国内的下游需求还是旺盛的，尤其磷酸铁锂和固态电池对磷的需要。
第三，国内供给25年还是紧张的，26年会有新增产能陆续大量投产，但是叠加政策的各个限制，也有不少退出产能，27年供给侧改革也就基本完成，从这个趋势上看，简直是煤炭行业的翻版。
第四，就上面的这些信息，个人认为磷矿石的价格在27年前或28年前基本没大的问题，磷矿是的景气周期还能维持，也许也是公司今年12亿、明年15亿的底气所在。同时公司已经变成了高分红的公司，愿意拿出60%来进行分红，以现在的价格看今年股息率能有7%+，明年能有9%+。唯一的缺点公司的矿少同时开采年限短。但是作为周期性的商品来讲，鲜有人是奔着十年去拿的。
好公司，不错的，已经变样了，和以前不是一个公司了，不能拿之前的眼光看了，话说回来14年拿到探矿权，21年才开始投产，够漫长的。$芭田股份(SZ002170)$