凯中精密 | 机器人 0→1 阶段“铲子”属性强

凯中精密不是“人形机器人整机厂”，却是“空心杯电机换向器”这个关键小零件的隐形冠军，客户一旦放量，公司净利润弹性最大；2025-2026年看“空心杯+新能源车”双轮驱动，估值仍处低位，适合作为机器人产业链“铲子型”标的进行左侧布局。

空心杯电机换向器在机器人（尤其是人形机器人）领域是“小而关键”的环节，技术门槛高、替代难度大，A股真正形成批量供应的隐形冠军屈指可数。

国内供应链的隐形冠军：

① $凯中精密(SZ002823)$ ——全球份额11%，换向器收入占比70%，已供货鸣志、雷利、拓邦等空心杯电机厂，间接进入优必选、特斯拉链。

② $康平科技(SZ300907)$ ——专注电动工具换向器，2024年新增8mm/10mm机器人规格，小批量送样。

③ $长城科技(SH603897)$ ——原为微电机铁芯，2025年定增扩产“精密换向器”2亿只/年，目标机器人+汽车。