许继电气的两大高光点：特高压主网建设高景气 + 核聚变未来产业布局
一、AI的尽头是算力，算力的尽头是电力
“十五五”电网投资4万亿，较“十四五”增40%，特高压/柔直是核心投向，这是许继的基本盘。
AI电力需求爆发：马斯克预测需1太瓦电力，IEA预计2030年全球数据中心用电翻倍至945TWh，中国电力基础设施优势凸显。
二、技术+全产业链，铸造护城河
1.技术壁垒
·特高压直流换流阀市占率20-25%，直流控保30-40%（与国电南瑞双寡头）。
·柔直换流阀世界首个±800kV/5000MW，获国家技术发明奖二等奖。
·唯一具备超高压/特高压直流输电、柔直、智慧变电等整体解决方案能力。
2.全产业链协同
·“一所两基地”智能电表布局（哈尔滨研究所+山东电子+许继仪表）
·2024年海外收入同比增102%（沙特、巴西市场突破）
三、柔性直流领域：“十五五”最大增量赛道
1.价值量跃升
常规直流换流阀占设备招标15-30%，柔直占比近50% 柔直阀单位价值量5.4亿元/GW，远高于常规直流
2.市场份额稳固
·甘肃-浙江柔直：25%份额
·棠下柔直背靠背工程：100%独家（2026年）
·三峡如东海上风电柔直：50.3%（亚洲首座远海工程）
3.海上风电第二曲线
·在建：阳江青洲五/七、三山岛项目（2025-2026年建成）
·储备：上海深远海、崇明项目（2027年并网） 2030年海上风电柔直占比将从14%提升至55%
四、核电：被低估的战略布局
1.常规核电：参与长江三峡及核电建设
2.核聚变前沿：许继电源为“环流三号”供货脉冲电源，承担中科院14MW、中核集团300MW储能设备
3.技术期权价值：卡位可控核聚变关键供应链
一方面，作为“十五五”电网投资最大结构性增量，许继电气凭借20-25%的换流阀份额和30-40%的控保份额，将充分受益于柔直价值量翻倍和海上风电爆发，这是未来3年最核心的业绩驱动。
另一方面，从常规核电设备到可控核聚变电源的前瞻布局，为公司提供了长期技术期权，尤其在核聚变商业化加速的背景下，许继电源的稀缺性价值有望重估。作为新型电力系统建设中最具确定性的核心资产之一，许继值得关注电力行业的投资者重点布局。