二线光模块梳理
最近龙头光模块受到CPO技术等影响，叠加上游芯片紧缺国际安全考虑等，走势一般；二线走势凌厉；梳理一下情况，仅做参考
需求扩张与客户面扩大：“800G在2025年主要客户为英伟达和谷歌，2026年有望延伸至Meta、AWS、xAI等更多CSP客户”；头部产能限制与CSP供应链安全考量下，二线光模块企业导入加速、测试认证推进加快，预期差与弹性空间较大。
价格年降与盈利结构：客户需求规模提升下，光模块价格年降属于行业普遍规律；龙头通过规模与良率提升对冲ASP下行，二线需依赖高端产品结构与制造效率改善以维持盈利质量。
上游物料紧张的分歧与共识：产业走访反馈“整体上游无源器件等未见大幅紧缺，CW激光器（CW光源）相对稀缺”与“关键物料持续紧张、物料成为行业瓶颈”并存，二线公司面临更高的备料与认证压力；在紧缺期出现以“bonus”激励的增量价格上浮机制，强化“强者恒强”。
行业结构与“二线机会”框架：市场对光模块与CPO“非完全替代”的认识趋于一致，各路线对应不同场景、成长曲线；在光模块板块β企稳修复后，二线标的估值压制放松且客户数量扩大有望带来供应链突破与业绩曲线陡峭，重点关注“小光”方向机会。
海外1-2月出口增长100%；国内华为一供；激光器景气度也好
为Coherent代工；
光模块产能加速释放，在手订单饱满。武汉钧恒鄂州一期已投产，二期产能将于2027年正式投产，合计将新增贡献450万只/年的光模块产能。海外马来西亚生产基地已投入4100万人民币购地扩产，整体产能加速释放。
1.6T光模块已送样，充足物料保障业绩释放。公司硅光芯片及光引擎技术成熟，1.6T光模块已在客户送样流程。截至25Q3，公司存货达6.6亿元，在全球光模块供应紧缺背景下，充足的物料储备将保障公司订单承接能力。
收购武汉钧恒剩余股权稳步推进。25年10月公司公告收购武汉钧恒剩余49%股权已获深交所受理，已进入审核阶段。完全控股后公司业绩将加速释放
已获NOKIA、Arista、ADTRAN、Halo、GoogleFiber、Ciena、Infinera等认可；产品远销欧洲、北美、东南亚，境外销售占比保持89%。
