公司实现收入975.43亿元，同比增长4.97%；天然气销量达290.95亿立方米，同比增长10.05%。其中，天然气销售业务收入800.78亿元，同比增幅达6.06%。但是天然气销售结构中，零售气销量增长仅2.2%，这部分毛差从4.5毛下降至4.4毛，总体稳定。问题出在分销与贸易环节，同比增长22.6%，但是两部分采购成本上升6.3%，毛估估分销与贸易部分的毛差还在继续下滑，此前公司的说法是大约2毛，现在大概率只有1.8毛左右，这块一直是公司的一个业绩黑匣子。其他LPG销售利润略有下滑，LNG加工与储运同比增长11.41%表现良好。此外，其他收益环节从此前的7.46亿元下滑到现在3.81亿元，也有明显下滑，公司解释此减少主要受老旧管网改造等政府补贴项目实施、验收、结算进度等因素影响，但其中是否有自营加气站转租赁后的收益下滑影响，不得而知，这是公司的第二个业绩黑匣子。分红率按照计划提升至45%，但对于这么一个印钞机而言，分红率还是太低了，理论上60%打底才合理。
跟踪了三个财报季，没有一次业绩是符合预期的，算是看明白他的尿性。但目前来说，此前自己观点：他类似于5~6年前的中国移动，这个观点目前还保持，只是那个时候的中国移动就非常难熬。此前已减仓，目前小仓位配置跟踪中，反内卷背景下后续业绩压力还会不小。$昆仑能源(00135)$查看图片