茶馆黑板报110期：All in one

2018年，中国人寿出资80亿元于国电投下属公司电投核电，帮助其偿还债务。这其实是寿险资金作为长期资本和稳定的耐心资本，紧贴国家战略和清洁能源方向的长期股权投资。

2024年国电投核能重组为电投产融。中国人寿以之前支付的80亿对应持有的26.76%股权份额置换，该80亿元股权估值为152.86亿元，5年多时间投资收益翻了近一倍。

此次中国人寿以股权置换参与重组，未再多付一分钱取得电投产融25.054%股权，成为电投产融第二大股东。

电投产融重组后从“能源+金融”双主业转型为国电投集团旗下专业化核电运营平台，未来或将成为继中国广核、中国核电之后的第三家核电巨头。

2024年9月30日该公司重组前停牌时股价3.13元。截至2025年8月末，电投产融股价收盘于6.84元，与重组停牌时相比涨幅118.53%。中国人寿示范了一次完美的长期投资、耐心投资、复利投资：初始80亿翻倍后复利再翻倍。

2025年6月26日，中国人寿再次宣布与中国核电、中俄核工业基金共同认缴15亿成立有限合伙公司，其中中国人寿出资12亿占比近80%。该合伙企业明确投资方向为中国境内的核电项目，重点投向中国核电旗下的江苏田湾核电站7、8号机组及关联的徐圩核能供热一期项目。

这是险资应对低利率、资产荒背景下理性智慧的决策。对于个人投资者而言，如果你没有持有核电股，但在好价格时机买入了此类寿险股，老沈和你开个玩笑：你正通过保险间接持有核电成为核电公司的少数股东。

正如你持有长江电力，是在一定程度上持有了除金沙江-长江之外的雅砻江、大渡河、清江、红水河等打包的绿电ETF一样。

假如中国海油未来在海风与碳捕捉与碳封存等项目上的占比提升，买入中海油则新旧能源一网捞。现在享受着旧能源的红利，未来期待着新能源的成长。

如果中海油介入水核电肯定不是它的强项。但是海上风电的效益是很好的，这方面的技术和海域开发也是它的优势。

当然正如本年中期业绩发布会上阎总所说的：对于新能源注重的是效益发展，融合发展。收益不理想的新能项目不会被审批，且目前海上风电主要是融合在自身油气田所用，相比原本的油气发电自用和岸上火电入海更有经济性和清洁性。

如果能通过几家靠谱能干的优秀公司，间接涵盖持有了更多的生意。对价值投资者真是件省心省力的理想模式：All in one——多合一投资，或者称之为极简投资、集中投资。

昨天在茶馆五楼和大家闲聊金庸先生的天龙八部。大理段氏的六脉神剑和一阳指与少林寺72绝技分庭抗礼。大理天龙寺实为段氏皇室的家庙，每逢国家有危，全仗天龙寺众僧出头摆平。

吐番国师鸠摩智觊觎段氏这两大神功，提出盗来少林寺72绝技与之交换。天龙寺众高僧很是心动，方丈举棋不定。师叔枯荣大师反问众高僧：你们的一阳指练到了第几段？

众僧恍然大悟：一阳指练到第9段便已天下无敌，目前本寺内尚无人达到。要少林寺那么多武功秘诀又有何用？

投资者如在三五家优秀公司上深耕不缀，足以富贵一生。又何必买进那么多公司？投资的风险本身并不是股价的波动，而是来自对一门生意理解的程度不够。

巴芒曾以在卡片上只能打20个孔比喻一生只有20次投资机会，加以说明慎重决策和深度投资的意义，要深度而不是广度。

我是巴芒“集中投资”的信奉者。我觉得如果资金不足千万，五家公司就足够多了。当然如果你的能力圈和认知本身就很强，可能能多理解透几家公司？

我们在茶馆这两年讨论了十多家公司，其实已经有点多了。分散了精力往往很难专精。在我们探讨的公司中，也应该是选择自己能懂的、喜欢的公司买入，并不需要打包，投资不是集邮，集齐了12生肖价值会高出很多来。

有些朋友一边问着某家公司现在能不能买，一边追问茶馆成分股还有哪些。你眼前这家还没弄明白，却要关心更多，岂不是奇怪？生活中有很多投资的道理：比如贪多嚼不烂，比如嘴大喉咙小。

不管不顾生活的常识，结果就是买进后如果遇到股价下跌，他持有三个月开始问：老沈，这只股票什么时候能回本？

我们平时在雪球头条这些地方看多了荒唐的言论，几乎看不到真正的投资者。于是就把大部分人的观点当成了正确的理论，投资其实永远是极少数人的正确。

网络上看不到投资者不代表没有真正的投资者。除了巴芒部落中那些少数的国外投资者，我这几天又发现了一位国内的真正价值投资者。大家是不是很好奇是谁？

他就是中国海油的总经理阎洪涛先生。昨天刚看完中海油2025年中期业绩发布会。阎总在问答环节说，中海油不想依赖高油价，我们不想让中海油成为投机性的公司。我们想依托低成本把中海油做成百年老店。依赖高油价，会让管理层把这种机会当成能力。我们不害怕低油价，反而害怕高油价。

阎总进一步说，公司管理层甚至希望低油价，因为我们手里有大量的现金流，低油价就能让公司有更多机会以好价格收购资产。

这与我们茶馆在投资中向来不喜欢高股价，更希望股价下跌有区别吗？大家都是在围绕价值做投资。海油管理层在做油气实业价值投资，我们在做股票价值投资，本质上我们是以买股票的方式参与这样的实业投资。

海油管理层想在低油价时得到低价买油气资产的机会，我们同样希望股价低迷时以同样的价格买到更多优质股权。

但我每次说股价大跌很开心时，六楼的朋友总说老沈又在凡尔赛了。以后你们不要再说我了，中海油的阎洪涛先生才是凡尔赛大师。

每个行业的销售模式和特点都不一样，但是销售的原理都是相通的。投资同理，并无定法。每个人的投资策略，选择的标的都可能不一样，但是“好价格买好公司”的准则是不变的。

因此抄作业并不可取。有的公司在某个价格甲可以买，乙却不合适买。这和每个人的收益预期、机会成本、风险承受能力以及对公司价值理解的深度均有关系。

基于上述这些生活常识，老沈所有文章中提及的公司均为举例说明而非买入建议。你买入或卖出某家公司无须征询老沈，赚钱了不用分给我，亏钱了也不用告诉我。

还有些朋友最近私信我很多牛市中热门的公司，我对这些公司既无兴趣也不了解。私信经常是不看的，看到这类问题我也不会回复。

三国演义开篇一首《临江仙》，我把这首词引用在本文的结尾送给大家，送给这一轮牛市：

滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。是非成败转头空。青山依旧在，几度夕阳红。 白发渔樵江渚上，惯看秋月春风。一壶浊酒喜相逢。古今多少事，都付笑谈中。