$中国人寿(02628)$ $中国财险(02328)$ $新华保险(01336)$

同为保险，在价值投资者的角度，寿险与财险却是两门不同的生意。
寿险的盈利来源于“三差”：
1、费差，即实际运营费用低于预定费用。
2、死差，即实际死亡率低于预定死亡率。
3、利差，即投资收益高于承诺给客户的利率。
这三差之中，利差是寿险业最主要、最重要的利润来源。这也就意味着寿险公司的盈利水平高度依赖其长期投资能力和宏观利率环境。
财险的盈利来源于“两利”：
1、承保利润，即保费扣减赔付和费用后的所得。
2、投资收益，即收取现在的保费，在赔付之前用于投资所得利益。
寿险的盈利周期长，一张保单的初期需要计提大量的准备金，部分将在后期慢慢释放出来。但寿险能快速积累大量长期且稳定的资金，形成巨大的投资资产。
财险保单多为一年期，现金流回收快但资产积累的速度慢于寿险。
在投资者眼中，财险生意更类同于传统的生意，生意模式相对简单易懂，PE\PB\ROE等指标可观察评估其投资价值。寿险的生意周期长且基于对未来的各种假设，内含价值（EV）是重要的考量指标。生意模式极为复杂，普通、业余投资者往往难以驾驭，应慎重介入。