跨境支付投资札记：在政策与技术的十字路口寻找价值
$连连数字(02598)$ 作为深耕跨境支付领域多年的观察者，我始终将连连数字视为中国金融科技出海的"隐形冠军"。当市场还在用传统支付公司的估值框架审视它时，这家企业早已在政策与技术的双重驱动下，构建起独特的竞争壁垒。
一、政策红利的"时间差"效应
2025年上海自贸区FT账户升级政策落地时，我注意到一个有趣现象：明明资金划转自由化将直接降低企业跨境结算成本，但市场反应却相对平淡。这种认知差恰恰创造了投资机会——就像2018年FT账户首次推出时，敏锐的投资者在政策落地前已提前布局。
如今，香港稳定币牌照、海南封关、上海跨境支付便利化三大政策形成"组合拳"。香港金管局预计2026年稳定币跨境支付规模达5000亿港元，而连连数字通过子公司DFX Labs持有的VATP牌照，已占据先发优势。这种"政策预期差"导致的股价低估，正是价值投资者的黄金窗口。
二、技术路线的"非对称竞争"
在考察连连数字的区块链清算系统时，我被其"技术降维打击"策略震撼。传统跨境支付需要经过SWIFT、代理行等多重环节，而连连通过区块链技术实现T+0实时清算，将结算效率提升80%。更关键的是，这种技术壁垒不是靠烧钱就能复制——公司手握66张全球支付牌照，合规成本较同业低40%。
Web3.0领域的布局更显前瞻性。当同行还在探索数字货币支付时，连连已通过DID技术实现跨境KYC效率提升70%，智能合约将纠纷处理周期从30天缩短至2小时。这种"技术+合规"的双重护城河，让其在东南亚、拉美等新兴市场快速扩张。
三、数字人民币的"制度红利"
参与上海数字人民币跨境支付测试时，我深刻体会到连连数字的战略眼光。作为首批接入CIPS的支付机构，其主导制定的《数字人民币跨境支付技术规范》已获央行认可。这种"标准制定者"的地位，意味着未来在多边央行数字货币桥建设中拥有话语权。
更值得关注的是海南离岸金融场景。2025年海南离岸贸易规模突破2000亿元，连连数字通过"数字人民币+离岸账户"模式，为企业提供多币种资金池管理服务。这种"政策特区+创新业务"的组合，正在创造新的增长极。
四、估值体系的"范式转移"
当前市场对连连数字的估值存在明显偏差。传统支付公司PE通常在15-20倍，而连连数字的Web3.0业务、区块链技术、数字人民币等创新板块尚未被充分定价。参考蚂蚁国际的估值逻辑，其跨境支付业务PE达25倍，而连连数字目前仅12倍。
这种低估源于三个认知误区：
①将连连简单归类为支付公司，忽视其科技属性
②低估政策红利的持续释放周期
③未充分计入稳定币、数字人民币等增量业务
五、投资策略的"三层结构"
基于上述分析，我构建了"三层投资策略"：
①短期（6-12个月）：关注香港稳定币牌照发放节点，预计股价有20%-30%修复空间
②中期（1-3年）：享受离岸支付业务放量红利，目标价18港元（对应2026年25倍PE）
③长期（3-5年）：分享数字人民币跨境支付增长红利，2030年TPV或突破10万亿元
六、风险控制的"动态平衡"
投资连连数字需要建立"政策-技术-市场"的三维风控体系：
政策风险：通过跟踪香港金管局、央行等监管动态，提前预判政策走向
技术风险：关注区块链安全、AI风控等领域的专利布局
市场风险：设置动态止盈止损点，利用期权工具对冲波动
结语：在变革中寻找确定性
在跨境支付这个快速演进的领域，连连数字正在完成从"支付服务商"到"金融科技基础设施提供商"的蜕变。当市场还在纠结短期波动时，我们更应该关注其"牌照+技术+生态"的长期价值。正如巴菲特所说："在别人恐惧时贪婪"，当前股价的低估或许正是布局未来的最佳时机。