$盛弘股份(SZ300693)$
结合当前市场数据和行业趋势，盛弘股份（300693）的估值修复空间可从以下几个维度综合分析：
一、当前估值水平与行业对比
截至2025年8月12日，盛弘股份收盘价为34.66元，总市值108.42亿元，对应PE（TTM）为24.89倍，PB为5.73倍。从行业横向对比来看：
- 储能行业：板块平均PE为114.84倍，但细分领域存在差异。例如，海博思创（储能系统集成商）PE为26.15倍，南网储能（抽水蓄能龙头）PE为26.25倍 。
- 充电桩行业：挚达科技（家用充电桩龙头）因竞争加剧导致均价持续下降，2025年Q1毛利率承压 。行业头部企业如特锐德PE约35倍，而盛弘股份充电桩业务毛利率（约39.6%）显著高于行业平均水平 。
- 电源设备行业：行业平均PE为80.95倍，中值41.14倍，盛弘股份当前PE仍低于行业中值 。
二、估值修复的核心驱动因素
1. 业务结构优化与增长潜力
盛弘股份形成“储能+充电桩+电能质量设备”的多元布局，2024年储能业务收入占比达40%，充电桩占比28% 。具体增长点包括：
- 储能：2023年海外储能PCS出货量全球第四，苏州5GW储能设备项目2024年投产，2025年产能利用率提升将推动收入增长 。
- 充电桩：中标安徽迎江经开区充电桩项目（金额约500万元），且受益于“光储充一体化”政策（2027年前新建超充桩需配套光伏+储能），公司480kW超充桩已量产并获欧洲订单。
- 数据中心：HVDC（高压直流电源）送样验证进展顺利，叠加APF设备配套，该业务收入有望从2023年的9.1亿元增至2026年的20亿元 。
2. 盈利预测与券商目标价
多家机构基于2025年盈利预测给出目标价：
- 保守情景：若按2025年归母净利润5.6亿元（中国银河预测）、PE 25倍计算，合理市值为140亿元，对应股价44.7元 。
- 中性情景：若净利润达6.4-8.52亿元（股吧综合预测），PE 25-30倍，对应市值160-255.6亿元，股价51.1-81.7元 。
- 乐观情景：若储能和充电桩业务超预期增长（如海外订单爆发），PE可达30倍，对应市值255.6亿元，股价81.7元 。
3. 估值修复的催化剂
- 技术验证进展：HVDC在数据中心领域的送样验证结果可能成为短期股价催化因素 。
- 产能释放节奏：苏州储能基地产能爬坡进度、海外认证（如UL、CPUC）落地情况将影响市场对业绩兑现的信心。
- 政策红利：新型储能政策（如《新型储能制造业高质量发展行动方案》）和“双碳”目标持续利好行业需求。
三、风险提示与关键假设
1. 风险因素
- 行业竞争加剧：储能PCS和充电桩领域价格战可能压缩毛利率。2024年盛弘股份整体毛利率为39.2%，同比下降1.2个百分点 。
- 应收账款风险：2024年应收账款周转天数较2023年有所增加，需关注现金流健康度 。
- 海外市场波动：欧美贸易壁垒（如美国IRA法案对储能组件的本地化要求）可能影响海外订单落地节奏。
2. 关键假设
- 盈利预测：2025年归母净利润5.6-8.5亿元（机构预测区间），对应EPS 1.8-2.7元 。
- 估值模型：采用PE法，参考储能设备龙头阳光电源（PE约30倍）、充电桩龙头特锐德（PE约35倍），给予盛弘股份25-30倍PE估值。
四、估值修复目标测算
（一）基于行业平均PE的修复空间
- 储能业务：若按行业中值PE 35倍计算，2025年储能业务收入（预计20亿元）对应市值700亿元，但需扣除其他业务估值。
- 综合估值：采用分部估值法，假设储能、充电桩、电能质量设备分别给予30倍、25倍、20倍PE，2025年对应市值约为：
- 储能（收入20亿元）：20×30=600亿元
- 充电桩（收入15亿元）：15×25=375亿元
- 其他业务（收入15亿元）：15×20=300亿元
- 合计合理市值：600+375+300=1275亿元，较当前市值存在10.7倍空间。这一测算基于业务超预期增长，需结合实际业绩动态调整。
（二）基于券商研报的目标价参考
- 华福证券：首予“买入”评级，预计2025年归母净利润5.71亿元，对应PE 16倍（当前市值108亿元），目标价44.7元（25倍PE） 。
- 股吧综合预测：2025年合理股价区间为50-70元，对应市值156-218亿元，较当前市值存在44%-101%上行空间 。
- 东方财富网研报：2026年目标价对应25倍PE（市值200亿元），较当前市值（75亿元）具备150%上行空间 。
五、结论与投资建议
综合来看，盛弘股份当前估值显著低于行业平均水平，估值修复空间主要取决于储能和充电桩业务的业绩兑现能力。若2025年净利润达6.4-8.5亿元，合理市值区间为160-255.6亿元，对应股价51.1-81.7元，较当前股价存在47%-136%的上涨潜力。
操作建议：
1. 短期：关注HVDC验证进展、储能产能爬坡及海外订单落地情况，若PE修复至行业中值41倍，对应股价约54元。
2. 中长期：跟踪“光储充一体化”政策落地效果，若2026年数据中心业务收入突破20亿元，市值有望冲击200亿元，对应股价63元 。
3. 风险控制：若2025年Q2净利润增速低于10%或毛利率持续下滑，需警惕估值下修风险。
（注：以上分析基于公开信息整理，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）