$恒隆地产(00101)$ 2025年年报的几点思考

1. 在中国2025年全年社零总额增速4.5%的情况（尤其是上海上半年社零增长率仅为1.7%）下，维持住商场出租收入能维持住，已经实属不易。

2. 如去年年报分析的，24年就是负债率和借贷利率的最高水平了，自25年起会逐年下降，后面资金压力会明显好转。相信在全国消费恢复以前，也能做到不增收但增利。

3. 恒隆V.3只聚焦具备高资本效益的地块，管理层的收缩与聚焦，算是继续走在正确的道路上了

4. 最大的变数就是杭州恒隆了，26年的公司股价的涨跌就看这个项目了。

5. 之前三年，我都选择了以股代息，但今年这个价格，我觉得没啥性价比了，之前也减仓了一点，补仓了高弹性的股票，今年打算要现金分红了。