$理想汽车-W(02015)$ $小鹏汽车-W(09868)$ $蔚来-SW(09866)$ 2024 年理想市值曾短暂超过小米，恰逢MEGA 车型发布之际，而这正是小米 SU7 发布的前一个月 —— 彼时也恰好是蔚小理成立十周年。骄傲的理想股东普遍认为，理想年销量将轻松突破 100 万辆，反观小米以一款小众纯电轿车入局，为时已晚必然惨败收场。

2021 年，蔚来汽车市值也曾短暂超越小米，李斌彼时放出豪言：“不明白现在还有人买油车，是喜欢闻汽油味，还是想听发动机的响声？增程是过渡方案没意义。”

然而市场给出了答案：小米一款YU7＞理想L6+L7+L8+L9+MEGA+i6+i8＞蔚来ET5+ET5T+ET7+ES6+ES8+EC6+EC7+L60+L90+Firefly

事实证明，蔚小理等推出十款车型的总销量，竟不及小米、华为、特斯拉一款车型的销量。小米、华为、特斯拉凭借更高效的组织效率，叠加数亿用户粉丝基础带来的规模效应，以及在行业内的强势话语权，使其营销成本、研发成本、供应链成本均低于蔚小理。长期以来的良好合作关系，也让英伟达芯片、宁德时代电池、禾赛激光雷达等供应链企业，在新品供应和产能分配上优先向小米倾斜。

2026 年，蔚小理已成立 12 年。在中国文化里，十二年代表一个轮回 —— 足够一个娃娃从幼儿园读到开始上大学。对比来看，马斯克的 SpaceX 从立项成立到成功实现火箭回收，仅用了 13 年；谷歌 Gemini 自 2023 年 12 月发布后，仅两年便全面超越 ChatGPT 第 5 代；字节跳动的豆包上线仅一年多，就积累了数亿用户，豆包手机、豆包眼镜等产品也已在路上。

反观蔚小理，却在成立十二年后遭遇了后来者小米、华为的降维打击。李斌、李想、何小鹏三人曾多次许下承诺，屡屡宣称 “订单量远超预期”，但实际销量却不尽如人意，盈利更是遥遥无期。这十二年间，他们说过多少次空话、做过多少次无法兑现的承诺？那些选择相信鬼话的投资者，有多少人亏得血本无归。

如今，蔚小理将希望寄托于出海，但他们并无小米、特斯拉及合资品牌的先天优势。小米在海外市场的手机累计总销量已达 15 亿台，连续十二年在全球四十多个国家稳居销量前三，在七十多个国家布局了数千家门店。蔚小理在国内市场有几年先发优势，尚且难以抗衡特斯拉、华为、小米，海外市场既无品牌影响力，又缺乏门店渠道支撑，若不融资数百亿，根本没有足够资金支撑出海战略。想要增发融资，就必须效仿马斯克布局AI和机器人领域，否则资本市场根本不买账。

我目前并未持有小米、蔚小理的股票。去年 5 月提出一些小米小鹏的问题，因遭遇小米小鹏股东的恶意言语攻击，我彻底清仓了小米和小鹏的股票；而基于对理想产品力的认可，我一直持有其股票，直到 11 月理想销量崩盘才选择止损离场，最终亏损 23%。随后，我将新能源板块的资金转移至新消费领域，布局了泡泡玛特、老庙黄金、蜜雪冰城等标的；今年有世界杯，这两个月会陆续入手青岛啤酒、五粮液、海底捞等快消品股票做埋伏。

回头来看，小米股票卖在了最高点，小鹏卖在了次高点，虽理想有亏损，但及时抽身也不再糟心。如今新能源股价确实已跌至底部，但这场长达五年的行业 “大逃杀” 才刚刚拉开序幕。当前市场上，一汽、长安、东风三家央企，上汽、北汽、广汽、江淮四家地方车企，比亚迪、吉利、奇瑞、长城四家老牌民营车企，再加上小鹏、蔚来、理想、零跑、小米、问界六家新势力，外部还有特斯拉、本田、丰田、日产、宝马、奔驰、大众等国际品牌，共计 26 家车企同台亏损打价格战，看谁后台更硬账上资金更多。必须淘汰掉5-10 家企业，剩余玩家才有可能在新能源赛道站稳脚跟。

从政策来看，国补已正式退潮，购置税减免政策将在三年内逐步取消；市场层面，2025年的3500万辆销量将是汽车市场的一个阶段性顶峰，2026年至2030年市场蛋糕可能逐步萎缩。车企的利润率会进一步下降，负债则持续攀升，无法融到资金的企业将直接倒闭或被兼并收购。未来五年，这26家车企将在三年持续亏损的泥潭中激烈厮杀，汽车行业将沦为资本密集、竞争惨烈、盈利艰难的“垃圾生意”。我保持2025年清仓小米小鹏时的看法，2026-2028三年内，行业内无人能独善其身，板块下行泥沙俱下，没有任何一家车企值得投资。