$IREN LIMITED ORD(IREN)$ 結論先說：目前 IREN（Iris Energy）與 MARA（Marathon Digital）同屬比特幣挖礦賽道，但估值結構與市場定位有明顯差異。IREN 在效率、綠電成本與多元化（AI/雲計算）上具優勢，市值與估值倍數快速提升；MARA 則憑藉規模與比特幣儲備仍是龍頭，但盈利波動更大。

📊 市值與估值對比

市值：

IREN：約 164 億美元 Tickeron MARA：約 70 億美元 Tickeron
→ IREN 市值已超過 MARA，反映市場對其「綠電+AI」模式的溢價。

股價（2025/10）：

IREN：60.32 美元 MARA：18.88 美元 Tickeron

挖礦產能：

IREN：算力約 50 EH/s，7 月挖出 728 BTC Cryptopolitan MARA：算力約 58.9 EH/s，7 月挖出 703 BTC Cryptopolitan
→ IREN 算力略低，但產出效率更高，利用率 >90%，而 MARA 僅 ~75%。

📈 財務與盈利能力

IREN：

2025 年營收 5.01 億美元，同比 +165% 淨利潤 0.87 億美元，由虧轉盈 毛利率 68%，ROE 5.97% 自由現金流仍為負（-11.27 億美元），因資本開支高

MARA：

2025 年 Q2 營收 2.38 億美元，同比 +64% cn.cointelegraph.com 擁有比特幣儲備 5 萬枚，行業第二大 盈利高度依賴 BTC 價格，波動性更強

🔍 投資邏輯差異

IREN：

估值溢價來自 綠電低成本 + 高效率 + AI/雲計算多元化。 市場給予更高成長性預期，但隱憂在於 CAPEX 過高，自由現金流長期為負。

MARA：

優勢在於 規模與比特幣儲備，是「純挖礦 Beta 標的」。 估值更直接與 BTC 價格掛鉤，缺乏多元化支撐。

📝 總結

IREN：被視為「新一代挖礦+AI 基礎設施公司」，估值更高，市場定位接近「算力基建」。 MARA$MARA Hol仍是傳統比特幣礦企龍頭，估值更像「比特幣槓桿標的」。

$标普500指数(.INX)$