我在贵金属上的期权策略

关于我在贵金属上的期权策略：风险封顶、结构清晰、仅代表个人方法论

最近在评论区讨论 AG、GDX、MUX 等标的时，有朋友误会我“只问 AI 就下单”“没有做功课”。既然如此，不如把我的逻辑体系整理成一篇独立帖子，既回应误解，也方便后续交流。$黄金ETF-SPDR(GLD)$ $First Majestic(AG)$ $McEwen(MUX)$

本文仅代表我个人的交易框架，不构成任何投资建议。
尤其是期权交易，本身具有极高的学习成本与风险承受要求，不适合不了解机制的新手。
任何交易都没有圣杯，最重要的是找到适合自己的模式。

一、为什么贵金属与矿业股必须采用“风险封顶”策略？

贵金属（金、银）与矿业股（GDX、GDXJ、金银铜稀有矿等）有一个共同特征：

高波动 + 地缘驱动 + 跳空频繁 = 典型肥尾资产（Fat-tail）

这类资产的价格分布不是正态分布，而是“极端行情概率远高于想象”的肥尾分布。

📉 左侧肥尾（暴跌风险）

触发因素包括但不限于：

地缘政治突然缓和

美元指数急升

关税政策转向

大宗商品整体回调

裸卖 Put 会瞬间爆仓。

📈 右侧肥尾（暴涨风险）

触发因素包括：

战争升级 避险情绪爆发 美债信用事件 央行增持黄金

裸卖 Call 会被逼空，风险无限。

因此，我在贵金属标的上从不使用“收租策略”（裸卖 Put / Call）。

这类策略在科技股上还能忍受，但在贵金属上属于“自杀式玩法”。

二、我关注的标的与定位（仅代表个人理解）

为了让策略讨论更清晰，我把常用标的做一个简要定位，不是财富密码。

1. 针对高弹性标的（如 MUX、CDE）的风险管理 这类标的具备极高的经营杠杆和波动率，属于矿业股中的“短跑冠军”。

• 定位清晰：它们不是用来长线“信仰持有”的，而是用来在宏观拐点捕捉超额收益的工具。

• 策略严苛：必须使用“风险封顶”策略。 我个人坚决不碰裸卖（Naked）头寸，仅通过 Bull Call Spread (看涨价差) 或小额 Long Call 参与，or短call 。这种结构确保了：无论市场出现多大的“肥尾效应”（突发地缘反转或黑天鹅），最大损失在入场那一刻就已经锁定，绝不让这些高波动标的威胁到主仓位的保证金安全。

2. GDX —— 大盘金矿 ETF

包含全球大型金矿公司 波动比金价大，但比个股稳 适合做 Call Spread 或 Bull Put Spread。但通常我只是日内操作。

3. GDXJ —— 小盘金矿 ETF

弹性比 GDX 更强 典型“避险狂热期的放大器” 适合短期 Call Spread

4. 铜矿（FCX 等）——经济周期敏感型

与金银不同，铜更偏向经济周期 适合作为科技股的对冲 跳空少于白银矿股

5. AG（First Majestic Silver）——白银弹性王

对银价涨跌的 Beta 接近 2–3 ，期权链深、IV 高，非常适合做价差 不适合裸卖（跳空太多）

三、我的策略体系：从“收租”转向“风险封顶”

我在科技权重股（AAPL、GOOG）上会做一些小规模的收租策略，但在贵金属上绝不使用裸卖。

贵金属的策略核心只有一句话：所有仓位必须“风险封顶”（Defined Risk）。

四、策略拆解：下面是我常用的策略结构。

方案 A：牛市价差（Bull Call Spread）——最稳健的进攻方式

操作：
买低行权价 Call + 卖高行权价 Call（同到期）

优点：

最大亏损 = 净权利金 最大收益 = 行权价差 完全规避右侧肥尾（暴涨逼空） 成本低于直接买 Call 适合 AG、GDX、GDXJ

适用场景：
你看涨，但不想承担跳空风险。

方案 B：牛市 Put 价差（Bull Put Spread）——更稳健的“抄底”方式

操作：
卖高位 Put + 买低位 Put（同到期）

优点：

收权利金 下跌风险封顶 不会像裸卖 Put 那样被击穿保证金

适用场景：
你认为金价短期不会崩，但不想接飞刀。

方案 C：LEAPS Call（远期深度价内看涨期权）——防止被洗出局

优点：

用小额权利金控制 100 股 不会被强平 给自己“时间” 适合 FCX、AG、HMY

适用场景：
你看长期趋势，但不想承担短期波动。

❌ 我不会使用的策略：裸卖（Naked Selling）

无论是：

裸卖 Put 裸卖 Call 裸卖 Strangle

在贵金属上都属于“肥尾风险 × 高波动 × 跳空”的灾难组合。

五、为什么我不把贵金属当成“主战场”？

我在科技股上有更熟悉的节奏与逻辑。
贵金属对我来说只是：

对冲科技股系统性风险的辅助仓位。

因此：

仓位小 策略简单 风险封顶 不做方向性重仓

我不会把矿股当成“信仰仓”，也不会用它们替代核心资产。

六、最终总结：我的贵金属期权框架（仅代表个人方法论）

为了避免误解，我把自己的方法论总结成三点：

① 贵金属是肥尾资产，必须“风险封顶”

不裸卖，不赌跳空，不做无限风险策略。

② 以价差为核心策略

Bull Call Spread Bull Put Spread LEAPS Call 其他 Defined Risk 结构

这些策略的共同点是：最大亏损可控，最大风险已知。

任何交易都没有圣杯

期权尤其如此。
策略不是为了“赚快钱”，而是为了：在可控风险下参与行情。

最后的声明（非常重要）

本文仅代表我个人的交易框架，不构成任何投资建议。

期权交易具有极高风险，不适合不了解机制的新手。

任何交易都没有圣杯，最重要的是找到适合自己的模式。#有色金属股拉升，五矿资源大涨# #黄金等避险资产崛起# #黄金#