$龙湖集团(00960)$ 瑞银大中华区2026会议：亏损的房地产开发将影响2025-26年利润

预计住宅开发将在2025-26年对利润产生压力 2026年1月14日，龙湖参加了我们瑞银的大中华区2026会议，并分享了其住开（DP）和投资性物业（IP）业务的最新进展。2025年，公司实现合同销售额人民币630亿元，同比下降38%。展望2026年，龙湖预计可售资源约为人民币1000亿元（2025年为人民币1500亿元），并计划在未来3-5年内将住开对收入的贡献降至50%。然而，住开产品在2025-26年仍将亏损。

2025年实现同店销售额增长7% 2025年，龙湖预计其物业板块将实现人民币80亿元利润。2025年同店销售额增长达到7%。其当前资产组合包括99家商场（1/3处于早期运营阶段），总体成本收益率为6.5%。龙湖共有33个在建项目，其中包括18个重资产商场。公司计划在2026年新开8家商场，其中5家为重资产商场。公司预计2026年商场租金将增长10%。

以每年人民币100亿元的速度去杠杆 截至2025年底，龙湖预计有约人民币1500亿元的有息债务，资金成本为3.5%。他们的目标是每年减少人民币100亿元的债务，以达到人民币1300亿元的舒适债务水平。其中，约人民币1000亿元为物业运营贷款，人民币200-300亿元为物业开发贷款和公共债券。在短期内，公司仍倾向于通过提供70%贷款价值比（LTV）的物业运营贷款进行融资，而在中长期内，龙湖也会考虑将商场分拆至REITs融资。 $绿城中国(03900)$ $新城控股(SH601155)$

瑞银这几天是和几个有前途的房企都开了个会，不偏不倚的说龙湖属于是两年前的新城，还要走一段崎岖的路