【专题研究：困境反转十大黑马 之 莱美药业】4、利穗基金投资莱美股票的成本价、保本点、和年化5%目标价
赤子的江湖
· 北京
利穗基金是广投集团以及中恒集团为并购控股莱美药业而设立的基金，专门用于收购原控股股东邱宇股权质押给第三方的莱美药业债权。具体来说，中恒集团最初出资1.5亿，其他合伙人出资2.5亿，后来在2022年合伙人变动，中恒转为中间级合伙人，并增资1.04亿。因此，利穗基金的总投资额应为初始的4亿（1.5+2.5）加上后续增资的1.04亿。
中恒集团在利穗基金中的最初成本价为4.24元/股，两年后成本价已经变为5.14元/股。
当前莱美药业股价5元，利穗基金处于微亏状态。
【华远投资团队研究】利穗基金投资莱美药业的成本价与目标价分析
一、利穗基金投资成本价
投资结构
中恒集团出资1.5亿元（劣后级），其他合伙人（主要为金牛兴业创投）出资2.5亿元，总规模4.0亿元。
2022年合伙人变动后，中恒集团转为中间级合伙人，并增资1.04亿元。基金总投入提升至 5.04亿元（4.0亿初始+1.04亿增资）。
股权成本价
利穗基金通过拍卖获得邱宇质押的10,420万股莱美药业债权（对应股权），综合成本约为 4.24元/股。
截至2024年，利穗基金持仓成本已经被动调整为 5.14元/股。
二、保本点和年化5%收益率目标价
1、保本点：利穗基金实际综合成本为5.14元/股，当前股价5.00元仍低于其成本价，需上涨 3.5%（至5.14元）才能保本。
2、年化5%收益率目标价：5.25元。
三、风险因素
股价波动：莱美药业2025年股价振幅达7.24%，短期波动可能影响基金收益稳定性。
业绩压力：莱美药业连续亏损（2024年亏损892万元），若无法扭亏，股价上涨动力受限。
退出路径：中恒集团计划转让控股权，若利穗基金需通过二级市场退出，可能面临流动性折价。
现实约束：莱美药业需实现创新药商业化（至少纳米炭铁二期临床成功、取得阶段性重要进展）或引入有效赋能的战略投资者，否则难以支撑概念炒作形成的高估值。