摩根士丹利：中国人形机器人销售超预期！2026年销量2.8万台 增133%，2030年销量增长9倍，2035年再翻十番！
#新繁花年代# #核心科技股# 国际投行 摩根士丹利最新发布关于中国人形机器人市场报告（2026年1月），认为：
2026年为中国人形机器人"商业化元年"；
中国在减速器、电机、传感器等核心零部件领域已形成完整产业链，长三角/珠三角地区具备就地集成能力，成本比海外低30%-40%；
零部件供应商（减速器、电机、传感器等）将率先受益于行业增长。
以下是该报告的核心要点：
一、核心预测数据
大幅上调今年销量预测：将2026年中国人形机器人销量从原先预测的1.4万台翻倍至2.8万台，同比增长133%。上调依据是2025年行业数据超预期，企业端需求开始释放。
长期增长轨迹呈现指数级态势：预计从去年的约1.2万台，增长至2030年的年销售量26.2万台，2035年年销售量达到260万台，呈现指数级增长态势。
二、需求结构转变
驱动力转换：市场增长动力从2025年的政府、研发、娱乐需求为主，转向2026年以企业采购为主导。工业制造、仓储物流等B端场景成为主要应用方向，企业开始基于ROI（投资回报率）进行实际采购决策。
商业化拐点：2026年被定位为人形机器人"商业化元年"，行业从概念验证阶段进入早期商业化落地阶段，但大规模普及仍需时间。
三、成本下降趋势
BOM成本优化：预计中国供应链的物料清单成本每年可下降约16%，主要受益于规模效应、国产化替代和制造工艺优化。成本下降是推动商业化普及的关键因素。
价格竞争力：随着成本下降，人形机器人价格有望逐步接近企业可接受的ROI门槛，但短期内仍面临成本压力。
四、供应链与产能
中国供应链优势：中国在减速器、电机、传感器等核心零部件领域已形成完整产业链，长三角/珠三角地区具备就地集成能力，成本比海外低30%-40%。
产能扩张：头部零部件厂商（如绿的谐波）正加速扩产，预计2026年行业整体产能将显著提升，但实际出货量仍受需求端制约。
五、技术进展与挑战
技术成熟度：当前人形机器人仍处于"能走会跑"的基础运动能力阶段，复杂任务执行能力（如灵巧操作、环境适应性）仍有较大提升空间。多数演示仍依赖后台人工遥操，完全自主运行能力尚未成熟。
关键瓶颈：VLA（视觉-语言-动作）模型的数据积累、算力需求、硬件可靠性是制约商业化落地的三大技术瓶颈。
六、投资视角
零部件先行：零部件供应商（减速器、电机、传感器等）将率先受益于行业增长，因其具备量产能力和确定性订单。整机厂商的业绩兑现需要更长时间。
风险提示：行业存在泡沫风险，部分初创企业可能面临洗牌。技术路线尚未收敛，投资需关注具备实际交付能力和明确应用场景的企业。
七、市场格局
中美对比：中国在制造能力、供应链完整度、政策支持方面具备优势，但美国在AI算法、软件生态方面领先。两国将形成差异化竞争格局。
头部效应：行业分化加剧，具备技术壁垒、量产能力和客户资源的头部企业将获得更大市场份额，初创企业生存压力增大。
八、政策环境
中国政策支持：人形机器人被纳入"十五五"规划重点产业，但发改委已提示存在"盲目上马、重复建设"风险，预计2026年将建立行业准入与退出机制。
美国政策动向：可能通过行政命令、税收补贴等方式扶持本土产业，但短期难以改变供应链格局。
九、核心结论
摩根士丹利认为：
中国人形机器人行业已进入商业化早期阶段，2026年销量将翻倍增长，但行业仍面临技术成熟度、成本压力、应用场景验证等多重挑战。
长期增长潜力巨大，但短期需理性看待市场预期。
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