$固生堂(02273)$ 有些投资者看到了泡泡玛特近两年业绩飙升，股价大涨特涨，享受了很高的估值溢价，据此认为，泡泡玛特踩到了新消费的风口才有了如此表现。把很多股票都往消费上扯，以为搭上了新消费的风口，就可以一飞冲天了，比如固生堂。其实，这是典型的倒因为果的逻辑谬误。泡泡玛特业绩、股价的卓越表现，背后是独特的商业模式与多元化自有IP矩阵带来的护城河，当然与情绪价值消费的浪潮有一些关系。这也是段永平常说的差异化竞争优势。反之，其他被归入新消费的企业就没那么幸运了，虽然一度很受追捧，但最后会被打回原形，比如布鲁可、名创优品，也包括茶百道、古茗等，都逃不出一个“卷”字。新消费火了，带“新”字往往都是一阵风，前几年新能源，火热程度比新消费强多了，最终也是一地鸡毛，最终能活下来的仍然是商业模式＋护城河，炒概念没有一点意义。所以，我很反感把固生堂这类中医医疗往新消费上扯，刮痧、拔罐、针灸、艾灸、中医